人行警告「準通縮」 放水行動陸續有來

人民銀行官員於2014年6月中表示，社會各界應意識到經濟已處於「準通縮」，故貨幣政策重點為適度調低存款準備金率及利率；外界預期人行「放水」救市行動陸續有來。

「準通縮」是預警將出現通縮，意味消費物價指數（CPI）將出現按年下跌。原因通常是經濟不振、需求減弱，出現「賤物鬥窮人」的情況。內地媒體報道，人行調查統計司副司長徐諾金於2014年6月15日指出，社會各界應意識到經濟已處於準通縮之中。內地2014年5月通脹率為2.5%，與2014年4月CPI同比上漲1.8%比較，通脹略為升溫，而且距離通縮水平仍有一段距離；表面來看，內地經濟暫時談不上「準通縮」。另一方面，生產物價指數（PPI）2014年5月環比下跌1.4%，與2014年3月及2014年4月分別環比下跌2.3%及2%比較，情況連續兩個月改善。不過人行不止留意單月數據，而是判斷整體趨勢。徐諾金表示，2014年4月通脹率為1.8%，升幅屬18個月以來最低。2014年5月通脹率雖然回升至2.5%，但主要受季節性食品因素影響。此外，2012年3月以來，PPI同比變幅亦持續處於負數，反映生產物價按年計正下跌。既然內地經濟處於「準通縮」，徐諾金認為，穩健的貨幣政策要側重長期引導資金成本下降，先適度下調存款準備金率。

存款準備金率先行鬆綁

事實上，人行於2014年6月9日已宣布「定向降準」。從2014年6月16日起，對符合審慎經營要求，而且「三農」和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行，下調人民幣貸存款準備金率0.5個百分點，是放寬貨幣政策的實際行動。另外，國務院總理李克強上週在兩院院士所作的報告指，內地經濟下行壓力仍然較大，要做好政策「預調微調」，實現全年經濟社會發展目標。在李克強強調要做好政策「預調微調」後，徐諾金作為人行官員，2014年6月中在公開場合不單提及「準通縮」，更表示貨幣政策的側重點為適度調低存款準備金率及利率，令市場對人行進一步放寬貨幣政策無限憧憬。因此在2014年餘下時間，人行不單可能進一步下調存款準備金率，甚至下調存款及貸款息率亦不足為奇。