經濟數據啟示錄｜疫後復甦後勁不大 低勞工成本不再

首先，看看內地通脹數據。本週國家統計局公布，內地3月全國居民消費物價指數（CPI）按年升幅進一步回落至0.7%，較預期的升1%為低。

若細看數據分類，其中城市升0.7%、農村升0.6%；食品價格升2.4%、非食品價格升0.3%；消費品價格升0.5%、服務價格升0.8%。

若以季度計，今年1月至3月平均CPI，則較2022年首季升1.3%。 

3月PPI按年跌2.5%

至於3月全國工業生產物價指數（PPI），按年下跌2.5%，按月持平；製造業採購經理指數（PMI）按年則下跌1.8%，按月同樣持平。

而今年首季，PPI較2022年同期下降1.6%； PMI下跌0.8%。

據國家統計局城市司首席統計師董莉娟解讀3月CPI和PPI數據時，指3月內地生產生活持續恢復，消費市場供應充足，居民消費價格按月下降；按年上漲。

受內地經濟加快恢復及國際市場部分大宗商品價格走勢影響，全國PPI按月持平；受2022年同期對比基數較高影響，按年下降。

筆者認為，內地通脹已經連續兩個月放緩，3月CPI更跌穿1%，降至0.7%，是一年半以來最低；PMI按年跌幅擴大至2.5%（見圖表一），並創近三年新低。

從上述兩組數據再連同其他經濟數據分析，反映雖然內地經濟確有從疫後復甦過來的跡象，但各類市場需求卻未必如早前預期般強勁。

筆者如今最關心的有兩點：其一是經歷這一段疫前與疫後、解除防疫限制前與解除後，在基數及現實經濟狀況完全不同的情況下，未來真正表現出來的經濟增長表現與通脹情況到底如何。

其二是消費者在經歷一段疫後壓抑情緒高脹期，未來會否回復冷靜，重回疫前的消費模式。

例如將金錢消費在必需品上，但就對例如汽車等大型消費品的開支抱持謹慎態度，甚至繼續將錢存起來，而不是把存起的錢用來消費。

低勞工成本不再

事關這將會大大影響未來內地整體經濟增長勢頭及長遠投資考慮，尤其是內地民眾勞工成本上升，但其實失業率卻又居高不下的情況有持續下去趨勢（在年輕人中，今年2月16至24歲的人口失業率已略高於18%）。

這揭示在疫前環球投資者對內地經濟憂慮點之一⸺內地平價勞工成本不再，同時人口紅利也不復在的時代，勢必打壓經濟增速。

再看看近20年內地國內生產總值（GDP）年率數據表現（見圖表二），內地經濟增長速度明顯慢慢回落。

這亦難怪，因這是每一個發展中國家，進步到已發展國家的必經之路。

難處在於，內地未來能否如願，從以往低勞工成本及人口紅利爆發期的高速經濟增長時代，再進一步，進化到高技術或有獨特技術的平穩經濟增長時代。

也許，做過製造業工廠，接過國際化企業「國際訂單」的讀者，可能會有所「體會」⸺今時今日賺錢比以往更難，亦同時反映一個現實⸺規矩往往跟隨時勢而改變，金錢流向亦如是。

如今環球經濟一體化已成往事，中西兩地以至環球貿易壁壘分明。

讀者就算不看PPI，簡簡單單純看內地近20年出口數據（見圖表三），其實已反映內地作為「世界工廠」的地位即使依然不變，但重要性已逐步下降（因為部分訂單被亞太區內其他新興國家地區所奪）。

那麼，這些數據又反映甚麼？對香港又有沒有影響？

筆者無知，但從以往聽到「香港好，中國好；中國好，香港更好」 的董建華年代，直到近年聽到習主席再三提醒 「不論是過去、現在還是將來，祖國始終是香港的堅強後盾」的新時代。

如果純從賺錢角度看，當然想內地經濟繼續大大力發展下去，民眾個個有飯開。

「因為只有係咁，作為中國其中一個雞屎咁細粒嘅城市，香港人先會有安樂茶飯嘛！你話係咪？」（上述這句，要用純正「京腔」喔！）

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