細看內地消費降級與升級

回望2023年的年初，市場憧憬內地解封後，將迎來報復性的消費和經濟復甦。恒指1月大升一成，高見22,700點，惟憧憬過度，2月大幅回吐。今年1月及2月表現與2023年相反，1月過度悲觀大跌後，2月見修復。

與此同時，去年10月開始，中國消費物價指數（CPI）連續四個月陷通縮，「消費降級」成熱門投資主題；然而今年春節假期消費火熱，在旅遊出行領域更有消費升級的勢頭。

這種矛盾現象，也讓市場思考對中國內需市場的悲觀情緒是否過度。

分析高端消費市場韌性

近期高端奢侈品的股價表現，也反映對內地消費市場看法的變化。

追蹤歐洲十大奢侈品股的Stoxx Luxury 10 index今年已累漲約15%，這些股份有近三成收入來自中國。

去年下半年在「消費降級」的擔憂中，奢侈品股價大幅走低。

但近期愛馬仕（Hermès）、LVMH的四季報均有超預期增長，主要得益於內地購買量的增長，以及中國富裕人群重返歐洲購物。

而近期LV部分產品也傳出在中國市場售價再調升5%，去年該品牌在內地市場已漲價兩次，原因或是熱門產品供不應求。
除了奢侈品外，在體驗式、服務消費方面，也並非全然「降級」。

在剛剛過去的春節檔，總票房80.5億元人民幣票房、1.63億觀影人次、394.2萬場次，均創下歷史記錄。

春節假期八天內地旅遊4.74億人次，較2019年同期升19%；總花費較2019年同期升7.7%。

支付寶春節出境遊數據亦有明顯升溫，春節期間支付寶用戶的境外消費筆數，已是2019年同期水準的107%，其中消費金額同比2023年增長140%。

內地房地產市場的下行，產生負財富效應，令消費者趨向理性，但在部分領域，仍有強烈的消費意願和增長潛力。

今年在內地更多財政貨幣政策支持下，消費潛力有空間持續釋放。消費者對品質、服務的需求升級，優質品牌的領先位置將得到強化。

讀者不妨留意普拉達（01913）、新秀麗（01910）、歐舒丹（00973）、法拉帝（09638）等高端消費品股份表現。
另外，周大福（01929）、周生生（00116）及東方表行集團（00398）等珠寶鐘錶板塊，也值得關注。