地方債處置辦法出台 拆除經濟隱形炸彈

2014年10月國務院推出地方債處置辦法，要求地方政府清查債務，將相關債務重新區分為地方政府是否負有償還責任，並上報財政部。有關措施可望清理及甄別過去多年急升的地方政府債務，為內地經濟拆除債務危機這個隱形炸彈。

地方債處置辦法是指國務院清理及甄別地方債務的連串措施，目的是統計地方政府債務總額，並為有關債務分門別類，為其納入全口徑預算管理奠定基礎。有關工作由地方政府統一領導，財政部具體牽頭，部門單位負責。地方債務問題源於2008年底中央推出「40,000億救市」方案後，地方政府債務持續增加，而且相當部分是透過地方融資平台方式向第三方借貸所形成。

成為中資股重大風險

由於部分地方融資平台貸款，投資效率低及償還能力低，故有關貸款可能無法償還，而且涉及金額頗大，曾被外資視為中資股的重大宏觀風險。為摸清地方政府債務增長變化，揭示債務管理中出現的新情況、新問題和風險隱患。近年中央積極推進地方債處置辦法，第一步是統計地方債數據，加強地方債透明度。國家審計署2013年底公布，截至當年6月底，地方債共17.9萬億元人民幣，是當局公布的最新統計數據。該金額跟2012年底的15.9萬億元人民幣比較，半年間上升12.6%，惟有關數據仍較當時市場預期的18萬至20萬億元人民幣為低，屬於利好。另外，截至2013年6月底，中央與地方總債務合共30.3萬億元人民幣，相對於2013年國內生產總值（GDP）56.88萬億元人民幣，政府債務對GDP比率約53%，處於健康水平。另外，2013年底國家審計署將地方債務劃分為有償還、有擔保及有救助責任三大類。去年10月國務院發出《通知》，要求地方政府清查顯性及隱性債務，並將相關債務重新區分為地方政府負有償還責任，以及不負有償還責任兩大部分。由於1月5日前存量債務仍是政府擔保，甚至被納入財政預算而享受政府信用支持，因此金融機構都希望趕上政府信用尾班車。影響所及，去年12月內地社會融資總量同比增長48.3%至18,000億元人民幣，遠高於同年11月的11,500億元人民幣。在此情況下，財政部將公布的2014年底地方債總值數據，有機會明顯高於2013年6月底約17.9萬億元人民幣。惟有關增長屬一次性，日後地方債料將只減不增。貝萊德董事總經理兼中國股票主管朱悅指出，國務院進行重大財政改革後，日後地方政府將不單可以規劃單一財政年度，並可規劃多個年度財政預算，財政狀況的可預見性因而提高。
影響所及，內地金融體系整體壞賬風險亦有所降低，是近月中資金融股估值復甦的重要因素。綜合而言，目前國務院循正確方向解決歷史遺留的地方債問題，可望成功化解相關債務風險，成為中資股整體估值上調的催化劑。