浪總會再來 前提是仍在海上

指數無事，主線降溫，市場有兩種解讀。一種說法，這只是殺槓桿，南韓5月底才開放個股及指數槓桿ETF，天文數字的借貸資金湧入，跌勢一啟動，強制平倉一層推一層，殺完槓桿反而健康。
另一種解讀是轉勢。上一次牛市，雖然標準普爾500指數要到2022年初才見頂，但當時最炙手可熱、由「契媽」Cathie Wood掌舵的ARK Innovation ETF（美股代號：ARKK），早在2021年初已經悄悄見頂。
指數未跌，從來不代表主線安全；最熱的東西先冷下來，有時正是週期轉向的第一個訊號。

韓股真正大頂未到

值得細味的是監管一方的取態。南韓十家大型資產管理公司剛開會討論為個股槓桿ETF降溫，擬把最低保證金要求由1,000萬韓圜，大幅提高至5,000萬韓圜，加強風險警示，並把再平衡交易分散至全日時段，緩解尾市的集中買賣。

回顧歷史，一個牛市的頂部，很少是由監管機構的打壓措施製造出來的。真正的大頂，多數在無人願意掃興、全民用盡槓桿的亢奮中悄悄形成；當監管者急著出手降溫、散戶接連爆倉、人人驚惶的時候，市場反而較似在中段清洗。所以筆者個人的傾向，是這一浪未完。
然而睇法還睇法；做法還做法；傾向只是傾向，筆者不會拿身家去證明自己的睇法正確，因為睇法可以錯，而且往往在最有信心的那一刻，錯得最傷。
本欄早前寫過，筆者會以6月中那個明顯低位作為界線，跌穿便按紀律減持。過去兩個星期，部分主線股份真的跌穿了，筆者也真的減了，整體風險比高峰時降低了一大截。

就算內心認為未完，手上的動作仍是退守，寧願事後承認走早了，也不要事前賭上全部。
投資從來不是全有或全無的賭局，而是隨著證據增減注碼。看錯時輸得起；看對時才有資格贏得盡。
減持之後，最考工夫的是心態。注碼細了，市場一反彈，人便心急，總想立刻追回失地，這種急，正是許多人減完又追、追完又減，來回被市場刮兩次的原因。退守不是認輸，而是把主動權留在自己手上。筆者只需要等，等強勢股重新企穩，等指數重回好淡分界線之上，等形勢重新favor自己那一邊，才逐步把注碼加回去。
坦白說，一邊心裏認為浪未完；一邊把注碼愈減愈細，滋味不會好受，但此刻最重要的資產不是持倉，而是清醒的頭腦和留在手上的彈藥。若果只是殺槓桿，殺完自會有更乾淨的一浪，到時加注不遲；若果真的轉勢，今日的退守，便是他朝重新出發的本錢。

浪總會再來，前提是浪再來的時候——「你仍然在海上」。