港股風高浪急 考驗執倉能力 留意5隻舊經濟股或「兩會」概念股

撰文：經一編輯部｜圖片：Unsplash、istock

恒生指數由2月18日高位的31,183點，跌至2月26日低見28,980點（見圖表一），累跌約2,203點或7%；而位處暴風核心的港交所（00388），股價更由2月22日高位的587元，跌至上週五低見468元（見圖表二），短短五個交易日累跌119元或兩成，難怪部分投資者號稱今次是「小股災」。

當然，早前炒作港股主題甚多，例如環球央行齊齊「水浸」、「北水」持續在港買貨、在美上市之中概股回歸、新冠疫苗令經濟復甦機會大增、新舊經濟股輪動、中、美關係有待「破冰」等。

可惜此一時彼一時，就算中長線投資前景有幾好，炒作概念有多好；但短線氣氛「唔就就係唔就」，手上持股股價大幅下跌時，正是考驗投資者能否格守及執行投資策略與心理質素之時。

部分資金選擇食餬

回說港股今轉回調，除幅度較深外，廣度亦闊。簡單看新經濟與舊經濟股齊齊調整，已經是近月少見之象，更何況早前中、美、港三地股市一度齊齊回落（要留意美股受19,000億美元的刺激經濟措施提振，市底明顯較強），可見在近幾個月多個投資市場升勢轉急之際，部分資金紛紛選擇先行食餬之意甚明。

說到底，即使投資者選擇在2月尾最後一個交易日（即2月26日）平倉，只要是已持貨一段日子，基本上分別是贏少一點，而非由贏變輸；又或按早前筆者建議，已將部分資金轉投舊經濟股身上者，其賬面損失亦可略減。

事實上，今轉調整浪，正好反映資金已在投資策略上的轉向：即在風起雲湧時，多從估值相對高昂的熱炒股，轉吼至部分估值較低的股份身上（這現象反映在美股與港股身上皆準，惟後者反應較大）。

另外，今轉美國道瓊斯工業平均指數跌幅較納斯達克指數為少（兩者分別約3.4%及8.2%）。相對地，港股調整浪範圍較廣，例如早前隨油價炒上的「三桶油」；部分受惠「北水」湧入的個股如中國中車（01766）；熱炒股港交所及小米集團（01810）等。

留意5隻舊經濟股或「兩會」概念股

相反，筆者認為可留意部分較具投資價值的舊經濟股或「兩會」概念股。 例如基建股及資源股馬鞍山鋼鐵（00323）、鞍鋼股份（00347）及中國鐵建（01186）；又或5G概念股，如中國移動（00941）及中國聯通（00762）等，相關板塊今轉表現硬淨，若未來有利好行業的消息刺激，或會重新吸引資金追入。

另外，部分舊經濟股就算上升動力較弱，但由於早前未有受惠市場熱炒的科技股帶動，現價估值反而相對吸引；加上正如筆者年初所言，今年港股即使有升幅，亦將會是較波動的一年，故在整個倉位內加添一定比例的舊經濟股，將起進可攻、退可守之效。

新舊經濟股重平衡

板塊方面，內房及部分收息股在過去一年備受市場忽略，主因有幾個：其一是新經濟股熱潮環繞全球，且升幅實在太吸引，無論是港股的騰訊控股（00700），還是Tesla（美股代號：TSLA）的股價升幅皆十分驚人，故吸引大量資金進駐，並間接令傳統優質價值股的吸引力大降。

其二是在環球低息環境下，高息股相對債息相對吸引，惟不容忽視的是實體經濟增長及企業盈利在疫情下普遍下跌，即使高息股能維持過去的派息比例，但在盈利下降的前提下，市場自然下調相關企業實質派息預期。

最後，就是「停派息」這一現實，最直接例子如滙豐控股（00005）在2020年受英國當局立令停派息事件上，已大大提醒投資者對收息股一直隱藏的風險因素，而這亦是高息股在疫情下，卻未能吸引太多避險資金入場的原因之一。

那麼，又有那些股份值得考慮呢？ 說到底，自年初起港股波幅擴大、成交大增；加上「北水」因素帶領港股氣氛，如今資金正適應新舊經濟股輪流炒作的新玩法，故在風險管理的考慮下，當下讀者首要考慮的，並不是增持那類個股，反而是「執倉」能力。

即在維持現有持股與現金比例的前設下，如何整合手頭投資組合中，不同板塊的持股比例。

舉個例子：應否從過去八成科技股與兩成收息股的比例，調整倉位至五成科技股、三成舊經濟股及兩成「兩會」概念股？

當然，整個投資組合如何部署，宜從可承受風險水平、投資目的、預期回報等客觀因素考慮；惟筆者認為最重要的，是真誠認識投資者自身的主觀性格，更是重點所在。 性格決定命運，若自認是「急先鋒」且能時常貼市而行，自然可選擇熱門主題概念股短炒；但若自命是「慢郎中」，又不能經常貼市的話，在今年波幅擴大的環境下，筆者建議增加優質價值股的投資比例，實行「與時間做朋友」，讓其慢慢代為增值財富，反而更可取。

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