現金流保衛戰 傳統收息工具的危機｜封面故事

債券：風險溢價上升

在傳統的60/40股債配置法則中，債券扮演著穩定器的角色，惟近年市場對債券的信仰已發生變化，「美債＝零風險」的鐵律正在動搖。
截至本週二（2月3日），美國10年期國債孳息率為4.27厘水平，而部分投資級別（Investment Grade）的企業債息率更達5%以上。
從表面看，這是一個具吸引力的回報，只要發債機構不違約，債券持有至到期便可鎖定收益，期間債價的波動與現金流無關。
惟回看過去幾年美債表現，2024年9月美國再度展開減息，至今已累減1.5厘。
不過美債息並沒有跟隨下跌，反而在4厘水平橫行，並未有出現減息利好債價的畫面，部分時間更出現「股債匯」三殺，資金反而流向沒有利息的黃金作為終極避險資產，即債券未能做到對沖股票風險的角色。