郵輪股雖低殘 留意公司會否破產 撈底要擇時|林子俊

郵輪股雖低殘 留意公司會否破產 撈底要擇時|林子俊

投資

新冠肺炎疫情期間,很多行業都大受打擊,郵輪業務更是重災區。由於在公海上營運,密封的環境更容易令病毒散播,接二連三出現郵輪旅客集體感染個案。

撰文:林子俊|圖片:unsplash

郵輪公司如嘉年華郵輪(美股代號:CCL)、皇家加勒比(美股代號:RCL)和挪威郵輪(美股代號:NCLH)註冊地一般在巴拿馬和開曼群島等,無法獲取美國和絕大部分國家的資助。

郵輪公司的股價,普遍較年初高位打三折甚至兩折。目前的郵輪股是無底深淵還是撈底機會?最核心的問題在於兩方面。

第一,郵輪業務甚麼時候才可以恢復營運。

一般的酒店、旅遊業在疫情過後可能很快就會復甦,但郵輪業不同,想重新營業難度較大。 先不論郵輪的客戶一般來自世界各地,密封的環境很難保持社交距離;將心比心,各位讀者現在一聽到公主號的名字已經興趣大減了吧?

渡假郵輪變成了恐怖郵輪,要重拾信心需要更長時間。

即使停運成本難大減

另一方面,旅行社領隊和導遊,主流採取底薪和提成制,酒店服務員停薪、甚至裁員,也是應對逆境的自救方法。

相對於一般的服務員,郵輪船員的門檻和技術含量較高,很難通過大幅度裁員削減成本。因此郵輪即使停運,運營成本減幅也有限。 以全球最大郵輪公司嘉年華計,每個季度單單是船隻保養和停泊費便要15億美元左右;14艘郵輪共92,000名船員和12,000名行政人員,每個季度支出就高達5.5億美元。

第二,郵輪公司會不會破產。 筆者相信,人類終歸會戰勝本次新型冠狀病毒,但要知道,嘉年華郵輪的市值目前約90億美元,假若完全沒有生意,每個月的開支有可能在曙光出現前,就壓垮公司的財政。

當然公司還可以通過獲取銀行貸款額度及發債來增加現金流,正如嘉年華將發行價值12億美元的股票、30億美元擔保債券及17.5億美元可換股債,皇家加勒比在近期也獲取了22億美元的有擔保信貸額度,這些措施都可以延長公司的生存時間。

待疫情消散 撈貨勝算高

但要注意,由於嘉年華旗下的鑽石公主號和至尊公主號曾發生大規模感染,將面臨訴訟風險;三大郵輪公司均有購置新郵輪的計劃,目前款項還沒有付清;郵輪的消費模式多為預付款,由於疫情導致行程取消的大量客戶退款將增加現金流失等,都加大了公司的財政壓力。 假如停業時間長達三個季度至今年底,不難預料屆時會有最少一間大型郵輪公司資金鏈會斷裂。

相對而言,皇家加勒比的財政抵禦能力較強。 翻看歷史,2009年也曾爆發H1N1疫情,龍頭郵輪公司股價也曾出現下跌(須注意跌幅遠少於本次),在疫情過後,大部分的股價都較低位累積飆升超過五倍。因此假若疫情在第二季或第三季初消散,屆時撈底安全性會多好多,皇家加勒比會是首選。

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 郵輪股雖低殘 留意公司會否破產 撈底要擇時|林子俊
郵輪股在新冠疫情期間是重災區,何時可以撈底要注意兩方面,包括何時恢復營運及公司會否破產。 圖片:Unsplash

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