【2021股市展望】恒指明年看30,700點 詳盡分析三大必爆升板塊

瑞士盈豐銀行執行董事韓焯林表示，恒指現時估值約14.5倍（平均估值約11倍），料新經濟股將持續推動估值上升。他亦預期恒指明年盈利增速有望達20%；今年的盈利增速為負21.4%。

撰文：經一編輯部｜圖片：Unsplash

料美元持續貶值 恒指再衝高位

在股息率方面，他預期將有3.32厘，比今年的2.76厘高出0.56厘，相信投資者能獲取一定回報；加上憧憬「北水」持續流入，上述種種利好因素均有利恒指走勢。此外，韓焯林亦認為，美元明年將會繼續貶值，相對人民幣的貶值幅度大概2.5%。

美元走勢與港股一直有密切關連，翻查歷史數據，每當美匯指數走強，港股普遍無運行。在1997年起至2003年左右，美匯指數一直高企，香港同時經歷金融風暴、科網股爆破等事件，當時恒生指數亦未能突破20,000點。

直至2003至2006年，美國為催谷經濟，改變強勢美元的政策，美匯指數隨即向下，而當時港股便開始大漲，恒指甚至在2007年一度衝擊30,000點高位。從經濟學的角度來說，由於港元匯價與美元直接掛鈎，兩者走勢相輔相成；當美元弱勢港元便跟隨弱勢，令投資者購入資產保值；而因美元不保值，大量熱錢要尋找出口，便會流入新興市場，包括本港樓市及股市。

瑞士盈豐銀行特別點名看好三大板塊，包括本地地產股、中資銀行股及濠賭股。韓焯林解釋，目前地產股股價較資產淨值（NAV）折讓十分高，估值非常便宜。另外本港對住房需求保持強勁，惟未來三至五年的房屋供應落後，只有10,000至15,000單位，有利樓價發展。

炒復甦必吼地產股

在三個舊經濟板塊中，地產股毫無疑問地佔了非常仲要的位置。就連摩根士丹利都發表報告，指香港地產股明年會跑贏恒指，並將行業評級由「與大市同步」調升至「吸引」。

此外，報告預期2021年一手和二手住宅樓交投量，會更分別增加27%和1%，預期樓價升2%。報告解釋，在流動性過多的情況下，1個月HIBOR跌至0.2%，令實質按揭利率跌至兩厘樓下，對住宅樓價有一定的的支持。

報告中指在地產發展商類別中，首選為嘉里建設（00683），評級由「中性」升至「增持」，目標價升13%至26元（上週五（12月18日）收報19.84元）；其次是新鴻基地產（00016），維持「增持」評級，目標價升2%至133元（上週五收報102.5元）。

大摩指，地產股核心利潤支持派息；加上本港GDP有望見底，相信地產股會跑贏大市。除嘉里及新地外，讀者可多加留意新世界發展（00017），新世界憑柏傲莊應市，其2020/21財政年度（年結日6月底）的香港全年銷售目標定在200億元，較2019/20財年實現銷售高約53.8%。

而新世界執行副主席兼行政總裁鄭志剛，在11月已表示，全年售樓已經提早達標，主要由柏傲莊項目帶動，自10月開售以來。柏傲莊I及II兩期已售出逾1,800伙（佔全個項目約6成單位），套現逾200億元；加上預測股息率逾5厘，在疫情反覆的情況下，相信新世界有一定的防守力。

在收租股方面，大摩就比較看好恒隆地產（00101），目標價22元（上週五收報19.86元）、領展房產基金（00823），目標價78元（上週五收報68.9元）及九龍倉置業（01997），目標價42元（上週五收報40.3元），全部評級均為「增持」。

在炒疫情復甦的概念下，投資者可多加留意九置，公司有海港城、時代廣場等大型商場，若然疫情有好轉，相信必先受惠。在過去半年，九置在27至39元之間徘徊，一般在升到39、40元水平後，又會大幅度回落至27至28元。

九置在上週四（17日）收報39.5元，自11月升至37元後只在高位徘徊，至現時仍未見回吐，有再試高位的機會，有興趣的投資者不建議現階段高追，可等試高位後回落至35元至36元水平入貨。

至於中資銀行股，韓焯林就指，明年板塊的盈利增長會有明顯反彈，其中大型內銀的增長或達7%；加上股息率在長遠來說，都能維持6厘至8厘，回報相當吸引。

而且預期明年將規範貨幣政策，在流動性趨緊的情況下，對大銀行更為有利。另外，內銀估值僅0.4至0.6倍市賬率，相比美國銀行的1倍、英國銀行的0.8倍低得多。

報復性消費利好濠賭股

他又指，若疫苗開發順利，與旅遊相關行業將出現報復性消費；加上明年澳門有新賭場開幕，故看好濠賭股表現。在12月初澳門博彩監察協調局公布，11月澳門博彩收入按年下跌70.5％，至67.5億澳門元， 累計首11個月的博彩毛收入為526億澳門元，按年跌80.5%，持續11個月下跌。

雖然全年成績一般，但在大行唱好之下，濠賭股普遍未見有插水式的跌幅。在一眾濠賭股中，大摩翻了永利澳門（01128）的牌子，該行表示疫情下中國旅客無法出國旅遊，令澳門賭場貴賓廳八成客戶、兩成中場客戶繼而選擇到澳門旅遊，而永利估計會率先受惠。

因為永利在去年第四季的貴賓廳收入比例達44%，在行內位居第二位，以及其貴賓廳及高端中場收入佔EBITDA的23%，居於行內首位。永利澳門股價週五收報13.4元，跌0.296%。

不過，行內龍頭之一的澳博（00880）表現相對失色，自從澳博管理層在10月初表示會押後新賭場「上葡京」開幕日期後，股價就一直跑輸同行。雖然如此，澳博依然獲不少大行唱好，預計「上葡京」於明年第二季初開業，其2022年預測EBITDA可達35億元。

除此之外，投資者亦可多加留意金沙中國（01928），多間大行都賦予其「跑贏大市」的評級，主要受惠於集團明年推出的三項酒店業務。當中包括四季酒店的290套豪華套房的項目已完成，澳門倫敦人酒店的370套豪華套房，亦會於今年底完成。

市場預期該兩個項目能增加金沙市佔率，預計金沙很大機會在兩年內，重錄疫情前的營業額。澳門倫敦人於本週三宣布將於下年2月初開幕，投資金額近20億美元，項目將於2021年分階段完成，當中包括五間奢華酒店品牌。

金沙中國將於2021年第一季完成澳門倫敦人首階段發展項目，推出全套房式的澳門倫敦人酒店，開幕典禮預計於2月初舉行。