A股開放「一人一戶」  提升買賣靈活性

中國証券登記結算公司將於「10•1」國慶期間，開放內地A股「一人一戶」限制，並且統一賬戶平台。上述改革便利投資者，料可增加A股吸引力。

「一人一戶」限制，是截至2014年9月5日內地監管當局對於證券賬戶管理的規劃，就同一類別和用途的證券賬戶，一個自然人或法人只能建立一個戶口的規定。當中最大弊端，是投資者在某一券商開設某一類別證券賬戶（例如上海A股戶口）後，便不能在另一券商開設同類戶口。假如該投資者不滿意現有券商的服務及收費，須在該券商取消戶口後，才可到另一券商開設同類賬戶，過程費時失事。而在取消舊戶口至開設新戶口期間，亦可能存在真空期，錯過投資機會。故在現存「一人一戶」限制下，相信大部分A股投資者傾向保留舊賬戶，一動不如一靜。然而，開放「一人一戶」後，A股投資者可選擇在多個券商開設同類證券賬戶，上述限制將不再存在。此舉料可大幅降低投資者的開戶及交易成本，會使A股投資交易更為便捷，靈活性更高。任何改革難免損害既得利益者的利益，但同時為市場帶來新機會。

龍頭券商危中有機

有分析認為，開放「一人一戶」，最受衝擊的是過去收取較高佣金率的區域性券商。因為日後其區域性壟斷優勢很難存在，佣金率料進一步下降。相對之下，像中信証券（06030）及海通證券（06837）等大型券商，可提供融資融券、「滬港通」及股票期權等創新業務者，將吸引不少區域性券商現有客戶蟬過別枝，成為贏家。不過，在較不理想的情況下，若「一人一戶」開放後，內地不論全國性或區域性券商均有機會為爭取客戶而爆發減佣戰。這樣的話，行業整體盈利將大跌，大、小券商同樣是輸家。中証及海證8月股價表現跑輸大市，相信便是反映有關風險。面對市場的憂慮，中國証券登記結算公司董事長周明在8月28日表示，開放「一人一戶」限制是一個漸進過程，分階段取消的安排已考慮市場承受度，對證券公司佣金收入和客戶關係維護的影響有限。分階段開放「一人一戶」限制的新政，將與另一重大政策「統一賬戶平台」同步在2014年國慶「10•1」期間啟動。內地證券賬戶體系已沿用逾20年，分別按照不同的交易所、證券品種、賬戶系統重複並存，造成行業成本高、效率低。「統一賬戶平台」即是將不同證券賬戶系統整合，此後中國証券登記結算公司只保留一套開戶系統，滬、深兩市的賬戶訊息將會遷移到統一賬戶平台，將大幅降低券商的營運成本。根據內地傳媒報道，上述系統賬戶開戶費將設定為40元人民幣，比滬、深A股開戶費90元人民幣減少55.6%。國務院總理李克強2013年上任以來一直反覆強調，改革是內地經濟最大的紅利。綜觀內地監管當局，繼2014年4月宣布推出「滬港通」後，10月再落實開放「一人一戶」限制，以及推出「統一賬戶平台」，可望拆牆鬆綁，增加A股的吸引力。