A股大參林擴版圖推升盈利！行業併購潮加快
撰文：SmartED編輯部｜圖片：中新社
A股大參林擴版圖擴大
公司是內地領先的藥品零售連鎖企業之一，主要從事藥品、中藥飲片、參茸滋補品、保健品等連鎖零售業務。 根據國家統計局數據，2018年中國藥品流通行業銷售總額達21,586億元人民幣，按年增8.6%。 其中醫藥零售市場銷售總額為4,317億元人民幣，按年增長9%。 內地藥品市場2014至2018年， 年複合增長率將達到10%至13%。 分析預計到2020年，內地將成為僅次於美國的第二大藥品市場，醫藥流通行業的市場將持續擴大。
院外醫藥零售市場持續增長
截至2018年底止，全國共有藥品批發企業13,146家；藥品零售連鎖企業5,409家。 公司相信，隨新醫改政策的推行，藥品流通行業競爭壓力進一步加大，多家大型藥品批發企業，也通過兼併重組等方式尋求增長，同時積極開發新市場和客源，提升業績，令行業集中度有所提升。 不過，公司在年報中指出，未來面對醫藥行業監管趨嚴、醫保控費、藥品招標降價等壓力，預計醫藥流通行業銷售增長速度，較過去或將有所放緩。 同時在兼併重組等情況下，行業結構調整將會加快，醫藥流通行業的集中度將進一步提高。
由2019年上半年龍頭公司的業績來看，大行認為，院外醫藥零售市場的增長仍會持續。 而隨國家監管措施密集出台，行業持續洗牌，未來整合與併購的速度有望進一步加快。 有統計指，截至2019年10月， 全國藥房數量減少18,917家，下跌幅度為16.9%。 但同期上市公司藥房數則增加了3,330家，增幅為99.5%。 分析認為，這意味行業正持續整合，龍頭公司在汰弱留強的過程中，進一步搶佔市場分額。
首三季收入增速勝預期 相比2019年初，截至今年10月， 當前龍頭連鎖藥房公司院邊店、商圈店、社區店，首四位的總分額分別為8.7%、9.9%、9%。 相比年初數據3.85%、4.17%、 3.79%有明顯上升，龍頭公司開始加強區域市場優勢。 分析指出，從區域分布和收入規模來看，龍頭公司優勢已非常明顯。 它們的先天優勢和區域布局優勢，是未來業績的有存保障。
大參林優勢向全國擴張
當中大參林集中於華南布局，以地區優勢向全國擴張，同時店內舖盈利能力提升，亦令公司大幅受惠。 公司今年首三季收入80.41億元人民幣，按年增長27.65%；純利5.56億元人民幣，按年增長34.34%， 增長速度略勝市場預期。劃分季度來看，大參林第三季收入27.88億元人民幣，按年增長25.82%；純利1.75億元人民幣，按年增長39.23%。 公司2019年首三季毛利率39.83%，按年下降1.87個百分點， 預計主因是處方藥銷售等低毛利業態收入增速較高等因素所致。
今年首三季費用率為30.18%，按年下降2.25個百分點，其中銷售費用率為25.67%，下降1.95個百分點。 大行指出，公司2019年前三季度收入保持快速增長的態勢，第三季利潤按年增長較第二季持平，意味公司在維持穩健的門店擴張速度同時，內生增長強勁。 截至2019年9月底，公司擁有直營連鎖門店4,256家，按年增長15.78%。
擬收購南通巿龍頭
期內公司有兩宗併購投資，收購雞西市靈峰藥房51%股權、西安康欣大藥房51%股權，涉及門店94間。 公司11月6日發布公告，擬以1.27億元人民幣，收購江蘇省南通巿江海大藥房51%股權。 大行指出，南通江海大藥房，是南通市藥品零售銷售規模，和品牌影響力名列前茅的地方龍頭企業之一。 現有直營門店123家，2019年1月至7月收入1.28億元人民幣；純利604萬元人民幣，預計2019年全年收入將超過2.2億元人民幣。 大行認為，公司的門店布局合理，而且具有戰略意義。 因可以為公司後期連鎖藥店的進一步拓展打下基礎。 加上南通零售市場較大，可預先吸納江海大藥房的客源。 現時公司整體經營情況健康，在穩定擴張版圖的情況下，發展潛力巨大。 大參林股價近日調整至50元人民幣水平後觸底，如現時吸納，目標價可看短期高位60元人民幣。 本週五（12月6日）大參林股價收報52.23元人民幣。
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