【中國研新招救市】保險公司獲窗口指導勿止蝕沽貨　「國家隊」加快入市　科技股拋售成觸發點

據報道，中國金融監管部門本週四召開會議，研究多項支持股市平穩運行的措施，當中包括向多家大型保險公司發出窗口指導，以及推動國有背景資金即市場俗稱「國家隊」加快入市。消息指，相關基準指數今年以來已下跌約一成，當日收市更創下自2025年8月以來的最低水平，拋售集中於科技及人工智能相關股份。

保險窗口指導：浮虧不得被動減倉

消息指，監管部門對至少部分大型保險公司進行窗口指導，要求相關公司匯報主要股票持倉情況，並避免因帳面浮虧而被動減倉止蝕。換言之，即使持倉股份價格下跌，保險公司亦不應因應虧損而機械式沽售離場。據報道，監管部門同時要求保險公司的投資決策須兼顧「服務實體經濟和支持資本市場發展」的政策導向，意味投資判斷不能只看個別持倉的短期盈虧，亦要顧及宏觀市場穩定的目標。市場人士解讀，此舉意在截斷「浮虧觸發沽售、沽售加劇跌勢」的負向循環，避免機構性拋售進一步放大市場波動。

國家隊入市　已有資金率先進場

另有消息指，部分國有背景資金已於會議召開當日尾市率先進場，加快買入股份，而監管機構亦在引導更多「國家隊」資金加緊入市，以增強市場承接力。與此同時，監管部門鼓勵上市公司加大股票回購及派息力度，並加強對部分投資者的賣出限制管理，三管齊下希望穩住市場信心。據報道，監管機構未就有關措施即時回應置評請求，具體執行細節亦未對外公開。

科技股領跌　拋售壓力成觸發點

本輪跌勢的觸發點集中於科技及人工智能相關股份。據報道，反映科技股表現的基準指數單日跌幅逾2.9%，創下2025年8月以來新低。若以年初至今計算，內地主要股市指數跌幅介乎約7.6%至14.6%不等，香港方面的主要指數年內亦錄得逾8%跌幅，相對美國主要股市指數今年以來反而上升逾一成，顯示中港股市與國際市場的表現出現明顯背馳。市場分析認為，近期拋售壓力除與科技股估值回調有關，亦與投資者對內地經濟增長動能的疑慮有關，相關宏觀數據將於下週一公布，被視為市場下一個觀察重點。

托市措施是否治本　仍待觀察

值得留意的是，要求機構「不止蝕」的做法並非內地監管部門首次使用的手段，過往市況極端波動時，當局亦曾以類似窗口指導方式穩定機構投資者行為。支持者認為，此舉可以減少機構性連鎖拋售，為市場爭取喘息空間；但亦有意見指出，若只靠行政指導抑制沽盤，而未能從根本改善企業盈利前景或市場估值邏輯，托市效果或只能治標，未能治本。

截至目前，監管機構未就具體執行細節及涉及金額作進一步公開說明，市場仍需觀察後續資金流向及上市公司回購數據，才能判斷此輪救市措施能否真正扭轉拋售格局，抑或只是又一次短暫的情緒性托市。

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