【亞洲槓桿風暴警號】南韓百萬戶觸發斷倉　內地券商同步收緊融資融券　散戶追高風險再現

南韓股市今年7月經歷史上最劇烈的槓桿去化風暴，逾120萬個槓桿帳戶觸發追加保證金通知，介乎32萬至36萬個帳戶最終被強制平倉，相當於每30名成年人便有一人捲入斷倉危機。與此同時，中國內地券商中信証券及東方財富等亦已加強對新開孖展、期權帳戶的審查力度，要求更嚴格核實客戶財務狀況及交易經驗，區內監管機構顯然正密切關注槓桿風險蔓延。

【南韓股災】KOSPI單日插6.37% 逾30萬戶強制平倉

南韓槓桿去化風暴的震央，是今年5月見頂於60萬億韓元的孖展餘額。截至7月13日，逾120萬個槓桿帳戶觸發追加保證金通知，最終32萬至36萬個帳戶遭強制平倉，相當於每30名南韓成年人便有一人受累。KOSPI指數7月16日單日重挫6.37%，收報6,820.60點，較6月19日高位9,385點累跌27%；當週被迫平倉比率一度飆升逾10%，遠高於過去半年平均值2.1%。三星電子與SK海力士合共佔KOSPI權重逾一半、槓桿債務逾三分之一（合共約9.1萬億韓元），成為此波去槓桿的核心風險集中點；年齡介乎20至30歲的年輕投資者，佔整體虧損投資者比例高達62%。

【監管急剎車】南韓加息 內地券商同步收緊

面對危機，南韓金融委員會7月16日出手：將新投資者最低現金孖展要求由1,000萬韓元大幅上調至3,000萬韓元，同時暫停新單一股票槓桿ETF上市，並禁止現有產品宣傳推廣；南韓央行更同步加息25點子至2.75%，是逾三年以來首次加息。與此同時，內地方面，中信証券、東方財富等券商近月同步加強孖展及期權開戶審查，對半年內新開戶、或頻繁遭追繳保證金通知的投資者，收緊進一步借貸空間——今年上半年內地新開孖展帳戶達96.066萬個，按年勁增60%，單計6月新增達17.9021萬個，按年增77%，反映槓桿炒風正快速升溫，促使監管未雨綢繆。

【券商業績】中信証券中期純利飆69.6% 收緊背後藏隱憂

內地券商密集收緊審查的同時，業績卻正創下歷史新高——42家上市券商今年上半年合共實現淨利潤約1,425億元人民幣，按年勁增50%；當中中信証券中期純利按年飆升69.6%，創歷史紀錄。分析認為，券商在牛皮市中賺盡槓桿融資利息收入之際率先收緊風控，某程度反映管理層對「賺得快、風險大」的槓桿業務保持警覺，希望避免重演南韓式的斷崖式清倉危機。

南韓與內地兩地監管近乎同步收緊槓桿風險，說明區內市場對「借錢炒股」的警覺正在提高。對散戶投資者而言，槓桿工具在牛市中固然能夠放大收益，但南韓過去一個月逾30萬戶被強制平倉的教訓，正正提醒市場：任何依賴借貸的投機倉位，終須面對追繳保證金的一刻，風險管理永遠應該行先於追逐倍數回報。

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