【大空頭清倉式沽AI晶片股】一次過看淡美光英偉達特斯拉　美光曾急插近7%　警告晶片股恐重挫3成

據報道，巴里近日透過持倉文件，一次過披露多組沽空部署，矛頭直指美光科技、英偉達、特斯拉，以及應用材料、卡特彼勒等公司，另加一隻追蹤半導體行業的交易所買賣基金，將「看淡AI供應鏈」的部署擴至設備商與工業機械股。當中最受矚目的一注是美光，巴里於股價約1,051.87美元的高位建倉沽空，消息曝光後美光一度回落至979.30美元水平，帳面暫贏近7%。

【連環出手】五隻AI概念股齊中箭

巴里今次部署被形容為「教科書式」淡倉組合，五隻標的各自代表AI產業鏈的不同環節。

美光方面,巴里直指股價已升穿200日移動平均線的幅度，是1984年以來最極端的一次；英偉達現價約194.83美元，年初至今升約24%，惟市盈率仍達約30倍，儘管三年間收入增長達7倍、按年增幅約85%，巴里本人亦承認英偉達是五隻淡倉中「最難反駁」的一隻；特斯拉方面，即使第二季交付量創48萬126輛新高，按年升約25%，股價仍要跌約7.5%，現時市盈率已逾350倍。另外兩隻標的應用材料年初至今升約135%至603.04美元，當中約27%收入來自中國市場，被指同樣受惠於AI資本開支週期，但前景存變數。

【美光現形】42年34次暴跌宿命？

巴里對美光的批評尤其尖銳，直言「美光的週期性天下無敵」。

據報道，美光作為上市公司42年來，曾錄得34次跌幅超過30%的暴跌，投資回報率中位數僅4%、股本回報率中位數約7%，巴里形容有關數字「差得驚人」。不過美光近期業績其實相當亮眼——最新一季收入按年暴增約345%至415億美元，創下歷來最佳盈利表現，公司管理層亦強調，今次與過往客戶簽下多年期合約，令需求較以往週期更具持續性及可預測性。換言之，做多與做空雙方各執一詞：一方看業績與合約在手，一方看估值與歷史週期規律,分歧正正圍繞「這次會否不一樣」。

【爭議聲浪】泡沫定新常態？

巴里今次沽空的核心論點，並非單一公司基本面，而是整個AI基建開支模式能否持續。

他形容目前市場對AI的投入已成「集體上癮」，警告「終局將至」，並預期半導體板塊有機會出現約3成的整體調整。據報道，有調查機構訪問企業客戶發現，約6成受訪企業正削減AI相關開支，被視為需求增長放緩的早期訊號。與此同時,追蹤半導體行業的相關交易所買賣基金年內累計升幅逾八成，反映資金過去持續湧入相關板塊——分歧正正在於，這是新一輪科技革命的合理定價，抑或只是被情緒推高的估值泡沫。

面對這場「大空頭 vs AI敘事」的角力，投資者更應該回到公司實質業績與現金流，而非單純追逐熱門主題的升浪。

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