【寧德時代暴跌蒸發萬億】第三季純利增長急剉按季倒退5%　摩通降至中性削目標至500元　電池價格戰加劇毛利率連跌

內地動力電池龍頭寧德時代公布最新第三季業績，純利增長明顯放緩，未能追上市場預期，拖累港股股價連日插水。寧德時代10月22日港股收市大跌6.58%，報411.8港元；翌日股價延續跌勢，盤中一度急挫逾一成，低見370.2港元，創自去年7月以來逾15個月新低。計及兩日累計跌幅，集團總市值較歷史高位已蒸發約一萬億港元，年內股價亦累計回吐超過兩成。

【業績焦點】純利增長遠遜預期 按季倒退5%

財報顯示，寧德時代第三季實現歸屬母公司淨利潤212.46億元人民幣，按年仍錄得14.5%增長，但增幅遠遠落後於市場此前預測的41.2%，反映盈利動力明顯放緩。若按季度比較，第三季純利較第二季的225.46億元人民幣，按季倒退約5%，顯示增長勢頭由第二季起已開始走弱。今年首三季，集團收入合計仍按年大幅增長，反映出貨量依然龐大，惟盈利能力未能同步跟上收入增長步伐，呈現「增收不增利」格局。

毛利率連兩季下滑 電池價格戰白熱化

更值得關注的是盈利能力指標持續惡化。財報顯示，集團第三季綜合毛利率進一步下滑至20.69%，為連續第二個季度回落。有分析指出，內地新能源車銷量增長步伐放緩，加上全球動力電池市場價格競爭轉趨激烈，雙重因素夾擊下，龍頭企業亦難以獨善其身。另有消息指，電池出口退稅優惠滑坡，以及電池消費稅率下調等政策因素，進一步擠壓行業整體利潤空間，令市場重新評估電動車供應鏈的盈利前景。

大行急轟 評級降至中性 目標價削至500元

股價急挫前夕，已有大行率先調整最新評級。消息指，有大行將寧德時代港股評級由「增持」大幅下調至「中性」，目標價亦由725港元大削至500港元，調整幅度近三成。相關報告指出，市場對中國電動車產業鏈整體盈利惡化速度的憂慮正在加劇，擔心惡化步伐快過預期，將進一步打擊市場對動力電池龍頭產品的需求及估值支撐。報告同時提到，整車廠盈利能力持續承壓，亦是拖累上游電池供應商議價能力的重要因素。

股價插穿15個月新低 市值蒸發萬億港元

業績不如預期觸發的沽壓，令寧德時代股價連日尋底。截至中午收市，股價報370.2港元，創下自去年7月以來逾15個月新低紀錄。對比歷史高位，集團總市值已蒸發約一萬億港元，年內股價累計跌幅擴大至超過兩成。不過亦有觀點相對樂觀，估計明年行業整體需求仍有望按年增長兩至三成，意味短期股價調整未必完全反映長遠增長前景，後續走勢仍需視乎第四季交付數據及明年訂單能見度。

龍頭企業業績放緩，往往被視為行業景氣度的風向標。寧德時代這份「增收不增利」的季度成績單，揭示電動車電池行業正經歷價格戰與需求放緩的雙重考驗，但明年需求增長預期仍在，最終股價會否觸底反彈，仍需視乎行業洗牌結果及龍頭企業能否重新奪回定價權。

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