【沽空日圓破頂】對沖基金淡倉增至近19年高位　日圓見40年低位　市場關注日本再干預

日圓近日持續於約40年低位徘徊，市場正密切關注日本會否再度出手干預滙市。據市場數據，對沖基金近期大舉押注看淡日圓，截至6月30日，沽空日圓合約增至近13.8萬份，是2007年以來的19年高位，反映市場淡倉情緒正處於極端水平。

日美息差擴闊 帶動套息交易升溫

是次日圓弱勢的核心推動力，在於日本與美國之間持續擴闊的利率差距。日本央行維持極低息率，相對美國聯儲局的較高息口水平，形成吸引資金借入日圓、轉投高息資產的套息交易誘因，是推動日圓滙價持續走弱的結構性因素。

當局今年已兩度出手 干預臆測不斷

今年較早前，日本財務省已就滙市波動採取干預行動，動用金額估計逾700億美元，反映當局對日圓過度貶值的容忍度有限。日本財務大臣近日亦重申，當局隨時準備再度出手干預，惟具體時機及規模仍屬未知數，市場正密切留意日圓滙價會否觸及當局的「痛點水平」，從而觸發新一輪干預行動。

淡倉極端水平 或醞釀滙價反覆

分析指出，當沽空倉位累積至極端水平，往往意味市場對單一方向的押注已相當擁擠，一旦出現政策干預或市場情緒逆轉，容易觸發淡倉平倉潮，帶動滙價短時間內大幅反彈。投資者宜留意日本當局的言論及行動，以及美國息口政策路向的最新變化，兩者將是左右日圓後市走勢的關鍵因素。

日圓弱勢與極端淡倉並存，市場正處於一觸即發的狀態。日本當局會否再度出手，以及美息政策走向，將是決定日圓後市反彈與否的關鍵變數。

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