【日圓跌穿163算】創40年新低　730億美元官方干預都未能止跌　交易員憂跌勢未完

國際外匯市場再現震盪。日圓兌美元匯價一度跌至163.24水平，是1986年12月以來、即約40年來首次跌穿163算關口。今次貶值的直接導火線，是美國國庫債息持續攀升，加上地緣局勢升溫推高避險買盤，令美元需求進一步增強。日本當局曾在較早前動用約730億美元干預匯市，惟效果有限，跌勢在短暫喘息後再度浮現。

【干預失靈】由150算到163算　三度出手效力遞減

翻查記錄，日本當局今次已非首次出手護盤。當局曾在日圓跌穿150算水平時，動用超過600億美元進行干預，效果一度顯著；其後日圓再度轉弱，當局再有增加防守動作，但邊際效力已見遞減。市場人士形容，每一次干預所能爭取的喘息時間愈來愈短、成效亦愈來愈弱，反映單靠官方干預已難以扭轉匯價的根本走勢。日本財政大臣片山さつき表示，若匯率出現過度波動、威脅金融穩定，當局仍會考慮進一步干預，惟未有透露具體方案。日本央行方面則透露，若有需要不排除較市場預期更快加息，惟目前利率水平（約1厘）相對美息仍偏低，未足以扭轉資金外流格局。

【港人有感】找換價同步走弱　外遊換日圓變相「抵咗」

日圓持續尋底，直接反映在港人熟悉的找換價之上。有報道指，本港多間銀行及找換店的日圓兌換價同步走弱，港元兌每百日圓一度低見約4.7至4.8算水平，較過往長年徘徊的5至6算水平明顯進一步下滑，意味港人到日本旅遊或網購的實際成本持續下降；惟另一邊廂，亦有分析憂慮，若貶值趨勢持續失控，一旦觸發資金大規模撤離或觸發當局激烈反制措施，將反過來為市場帶來新一輪波動風險。

【背後原因】美日息差未收窄　套息交易成計時炸彈

今次日圓貶值，與過往邏輯出現偏離。一般而言，當一國央行加息，本幣理應受到支撐；然而日本央行雖已結束負利率政策，並將利率逐步上調至約1厘水平，加上美國聯儲局去年已三度減息，令美日息差理論上應有所收窄，但日圓依然持續走弱。市場人士分析，根本原因在於美日兩國貨幣政策取態的鴻溝仍然巨大 — 只要息差持續存在，借入低息日圓、投資高息資產的「套息交易」機制便會持續運作，成為壓制日圓的長期力量。與此同時，日本10年期國債息率已升至約30年高位、債價相應下跌，亦未能吸引資金重新流入日圓資產。有交易員形容，163至165算水平恐成市場下一個爭持區間，對後續干預能否奏效普遍抱懷疑態度。

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