【Kimi母企擬赴港】估值飆至500億美元　最快本月遞交上市申請　Kimi K3曾掀AI股拋售潮

據報道，開發聊天機械人Kimi的中國人工智能初創「月之暗面」，計劃最早於本月內向香港交易所提交上市申請，或集資多達30億美元（約234億港元）。消息指，公司最新一輪融資的估值已急升至約500億美元（約3900億港元），較今年稍早一輪融資的估值大幅攀升。這家由清華大學校友團隊創立、成立僅三年多的公司，若成功上市，將成為近期香港新股市場最矚目的科技股之一。

【Kimi K3效應】新模型引爆估值　半導體股一度受壓

月之暗面今次估值急升，源於其最新推出的大型語言模型Kimi K3。據報道，Kimi K3憑藉相對有限的運算資源，在多項基準測試中的表現逼近甚至超越部分國際頂尖模型，令市場對中國AI企業的技術實力重新評估。

值得留意的是，Kimi K3發布後，一度觸發環球科技股及半導體股短暫波動。據報道，美股三大指數當日普遍下跌，其中科技股較集中的指數跌幅逾1%，費城半導體指數更一度跌穿熊市水平（即較近期高位回落超過20%），台積電、三星電子等亞洲晶片股同步受壓。市場人士將今次事件與去年DeepSeek發布時觸發的全球科技股拋售相提並論，形容為「DeepSeek時刻」再現——即市場擔心以較低運算成本訓練出高效能模型，可能削弱市場對美國晶片巨頭資本開支持續高企的預期。不過，亦有分析師強調，Kimi K3只是反映中國AI技術「累積進步」的證明，而非顛覆性威脅，短期股市波動其後亦有所回穩。

公司披露的營運數據亦印證了Kimi K3帶來的商業動能。據報道，月之暗面的年度經常性收入（ARR）今年3月首度突破1億美元，5月升至2億美元，6月站穩3億美元關口，增長速度在同業中屬前列。

【估值追蹤】半年內估值翻倍　拆VIE架構鋪路赴港

月之暗面的估值升幅，是今次上市消息的核心看點之一。

據報道，月之暗面正拆除原有的紅籌VIE架構，為赴港上市鋪路，並已委任中資及國際投行擔任聯席保薦人，籌備工作已進入實質階段。不過，截至目前，公司官方尚未就上市計劃、估值及集資金額作出正式公開回應，上述數字均屬市場消息及知情人士透露，實際條款可能因應最終融資談判及監管審批而有所調整。

【中國AI賽道】繼多家科技企業後　港股再添AI概念股

若月之暗面成功赴港上市，將是近期中國人工智能企業尋求海外資本市場認可的又一案例。隨著中美在AI領域的競爭持續升溫，多家中國AI初創近年積極尋求香港作為集資平台，一方面可繞開內地A股上市較嚴格的盈利要求，另一方面亦能吸引國際資金參與。

對香港交易所而言，若能引入估值達500億美元級別的AI巨頭掛牌，將有助鞏固香港作為「新經濟」及科技企業集資中心的地位，亦可能帶動更多同類企業跟進上市步伐。不過，市場人士亦提醒,AI行業估值普遍偏高，且技術迭代速度快，投資者在追捧相關新股時，仍需留意公司盈利能力、現金流狀況及行業競爭格局的變化。

結語：估值狂飆背後　上市路仍存變數

從年初的DeepSeek到今年的Kimi K3，中國AI模型接連在國際舞台掀起波瀾，亦為相關企業帶來資本市場的高度關注。月之暗面能否如期於本月遞交上市申請、能否維持500億美元估值，以至集資規模能否達標，目前仍屬市場預期，尚待公司及交易所進一步確認。對於關注香港新股市場的投資者而言，這宗潛在上市個案除了反映中國AI企業的資本化步伐加快，亦再次引申一個問題：當AI技術突破可以在一夜之間重塑數以千億美元計的市值，資本市場又應如何為這類高速迭代的新經濟企業定價？

免責聲明：本專頁刊載的所有投資分析技巧，只可作參考用途。市場瞬息萬變，讀者在作出投資決定前理應審慎，並主動掌握市場最新狀況。若不幸招致任何損失，概與本刊及相關作者無關。而本集團旗下網站或社交平台的網誌內容及觀點，僅屬筆者個人意見，與新傳媒立場無關。本集團旗下網站對因上述人士張貼之資訊內容所帶來之損失或損害概不負責。