【Kimi母企遞表港股】月之暗面秘密闖關港交所　擬集資約234億元　估值直逼500億美元

據報道，月之暗面已於本週以保密形式向港交所遞交A1申請表格，正式啟動港股上市流程。A1表格是企業申請在港交所上市時須提交的正式文件之一，以保密形式遞交意味著公司資料暫未完全公開。對於今次遞表，月之暗面回應查詢時表示，對市場傳聞不予置評，目前暫無可以披露的資訊。市場消息指，是次上市計劃最快可望在今年底或明年首季完成，集資規模或達約30億美元（約234億港元）。

【一個月前才否認】從「消息不實」到正式遞表

今次遞表消息，與月之暗面過去一個月的表態形成強烈對比。早在上月初，已有報道指月之暗面計劃最快於8月內向港交所提交上市申請，集資規模同樣指向約30億美元。惟月之暗面當時透過內地傳媒回應查詢，明確表示相關上市傳聞消息不實。事隔約一個月，公司便被曝以保密形式正式遞表，反映其上市部署其實早已在暗中推進，只是未到公開確認的時機。這種「先否認、後成真」的節奏，在近年內地科技公司籌備海外上市的過程中並不罕見，一般被視為企業在敏感談判階段慣用的公關策略。

【估值狂飆】半年內估值倍增至500億美元

月之暗面近年估值攀升速度驚人。公開資料顯示，公司今年稍早完成的一輪融資，實際集資額超過35億美元，遠高於原定10億至20億美元的目標，令投後估值達到350億美元。隨著旗下大型語言模型Kimi K3於7月發布，公司業務動能進一步增強——有報道指模型發布後，產品日銷售額至少增長六倍。受此帶動，公司目前正推進新一輪融資，投前估值目標高達500億美元，市場預期這將是公司在申請上市前的最後一輪私募融資。收入方面，公司6月的年度經常性收入（ARR）已達約3億美元，較4月的2億美元錄得顯著增長。現有股東陣容包括美團、騰訊、IDG資本、中國移動及北京市人工智能產業投資基金等機構投資者。

【六小虎爭崎港股】AI賽道估值戰白熱化

月之暗面被市場歸類為內地「AI六小虎」之一，與多間專注大模型研發的初創公司同場競逐資本市場注意力。近年內地AI企業普遍面臨龐大的算力與研發開支壓力，透過港股上市集資，被視為緩解資金壓力、支持長期模型迭代的重要途徑。市場消息又指，公司近月已著手拆解原有的海外架構安排，為赴港上市鋪路，同時亦與具備國際投行背景的機構就上市相關事宜進行磋商。不過，集資約30億美元的目標，被指略低於公司最新一輪私募融資的估值增幅，市場對此已有討論，認為反映一級市場與二級市場對AI企業估值存在落差，能否在上市時獲得市場認可，仍需視乎屆時的招股定價與投資者反應。

從遞交A1表格到正式招股，仍需經過港交所審批、聆訊等多重程序，期間亦不排除出現變數。對於月之暗面而言，能否在上市窗口關閉前完成集資，並在估值層面說服公開市場投資者，將是未來數月的關鍵考驗。

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