【AI泡沫警號】格蘭桑轟史上最大 料SpaceX九成機率崩盤　三度言中歷史大跌市　估值超科網股頂峰

GMO資產管理公司聯合創辦人格蘭桑（Jeremy Grantham）近日公開警告，人工智能（AI）帶動的美股升浪，已形成「美國史上最大投資泡沫」，估值水平甚至超越2000年科網股爆破前夕。與此同時，他亦罕有地點名太空企業SpaceX，直言對方的招股書堪稱「人類歷史上最瘋狂的IPO」，並押注股價有至少九成機率出現急挫。今年87歲的格蘭桑，曾先後準確預言1989年日本資產泡沫、2000年科網股爆破，以及2007年美國樓市崩潰，市場向來視其警告為重要參考指標。

「史上最貴市場」：估值數字比科網股頂峰更誇張

格蘭桑今年6月公開表示，現時美股已是「美國史上最昂貴的市場」。他指出，2010年至今，大盤市盈率平均較過去100年高出逾60%，反映投資者為未來增長支付了異常高昂的溢價。他直言，今次AI帶動的升浪，與2000年科網股泡沫最為相似，惟目前的估值數字「情況比當年更差」。格蘭桑曾在2000年準確預告納斯達克指數將下跌七至七成半，結果指數最終暴瀉82%。今次他警告，一旦市場逆轉，跌幅有機會達七成，由高位至低位的時間窗口，短則兩星期，長則兩年，波動性極大。他強調，AI技術本身具備真實變革潛力，惟市場普遍高估其短期效益，導致資金過度湧入相關股份，形成「危險的過度投資」現象。

SpaceX「瘋狂招股書」惹爭議　九成機率崩盤是甚麼意思

格蘭桑近日於一個財經訪談節目受訪時，將矛頭轉向剛剛正式納入納斯達克100指數的太空企業SpaceX。他形容SpaceX的招股書內容「令人難以置信」，公司提出的目標包括開採小行星資源、興建地球軌道數據中心，以至建立火星殖民地，被他形容為「連嚴肅物理學家都認為完全不可想像」。被主持人問到SpaceX估值最終獲得證實、還是股價大幅崩盤，何者機率較高時，格蘭桑直言：「我會押注至少九成機率屬於後者。」他解釋，若SpaceX最終沒有崩盤，代表AI技術必須出現極巨大突破，令人類生活徹底改變，形容這個情景「相當可怕」。他又批評，SpaceX招股書披露的總可觸達市場規模高達28.5萬億美元，當中九成歸因於AI相關業務，惟公司旗下AI產品實際上「僅屬三流水平」，形容有關預測數字「令人驚訝」。

被動基金被迫入市　指數效應推高股價

格蘭桑亦提到，SpaceX獲納入納斯達克100指數後，將觸發大量追蹤指數的被動基金被迫買入相關股份，形成人為需求，即使公司基本面存在重大疑點，股價短期內仍然「很難不上升」。他形容這種現象由指數機制而非企業盈利能力驅動，是今次AI泡沫其中一個放大器。消息指，SpaceX現時仍然處於虧損狀態，惟股價自上市以來持續受追捧，部分分析認為升幅已經脫離基本面支持，與格蘭桑一直警告的「泡沫特徵」吻合。

三度言中歷史大泡沫　今次警告是否再次應驗

格蘭桑的市場警告向來備受重視，主要原因在於其過往紀錄。他曾經準確預告1989年日本資產泡沫爆破、2000年科網股泡沫爆破，以及2007年美國樓市崩潰引發的金融海嘯，三次均在事件發生前發出明確警示。正因如此，今次他將AI熱潮與SpaceX估值同時列為警號，隨即引起市場高度關注。惟亦有分析指出，格蘭桑近年多次提早發出淡市警告，惟市場其後仍然持續上升一段時間，反映即使歷史紀錄顯赫，其警告的時間點未必能夠精準預測，投資者仍需自行判斷風險承受能力。

格蘭桑今次同時狙擊AI板塊整體估值與SpaceX個股，反映其對現階段市場情緒的高度警惕。惟投資者亦要留意，歷史紀錄顯赫不代表今次警告一定應驗，市場走勢最終仍需視乎AI技術實際落地進度、企業盈利表現，以及資金流向等多項因素而定。

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