【AI泡沫已經殺到？】格里芬直言處泡沫 城堡投資創辦人親口承認 點解仍重注睇好AI帶動經濟轉型 企業帳單成關鍵伏線
城堡投資（Citadel）創辦人兼行政總裁格里芬（Ken Griffin）於 2026 年 10 月 20 日在紐約舉行的城堡投資「全球市場展望」年度會議上直言，市場「幾可肯定」（almost certainly）正處於人工智能（AI）泡沫之中。然而他同時強調，歷史上幾乎每一次經濟結構的「徹底轉型」都伴隨住泡沫，二者並非互相排斥，反而經常同時發生。他更以自己錯過亞馬遜（Amazon）股票為例，提醒市場不要因為泡沫論而完全看淡整個板塊的長遠價值。
「幾可肯定」係泡沫 格里芬點睇GPU同光纜一樣
格里芬在會上直接將目前的圖像處理器（GPU）供應情況，比喻為航空公司的機位——兩者的邊際運作成本都極低，一旦供應明顯超過需求，價格便可能急速崩跌。他特別提到 2000 年電訊泡沫爆破後，光纖電纜價格曾經出現類似的斷崖式下跌，暗示如果 AI 晶片出現產能過剩，同樣風險不容忽視。目前輝達（Nvidia）手頭的供應承諾高達 2,790 億美元，一旦企業削減 AI 開支，相關訂單能否如期兌現，將成為市場高度關注的焦點。
企業AI帳單成壓力測試 格里芬：成效參差不齊
格里芬在會上坦言，「美國企業在從 AI 模型中提取價值這件事上，表現非常參差不齊」（Corporate America has been very uneven in its ability to extract value from its AI models），並指出幾乎所有企業都在審視自己付給 Anthropic 及 OpenAI 的帳單，重新思考如何從中榨取真正的生產力。不過他同時以城堡投資本身作為正面案例，透露公司內部使用的 AI 代理工具，已將部分高階金融研究所需時間，由原本的 6 至 8 星期大幅壓縮至 2 至 3 小時，證明技術本身確實具備實質生產力提升的潛力，問題在於企業能否有效運用。
| 人物 | 對AI泡沫立場 | 洞察 |
| 格里芬（城堡投資創辦人） | 直言「幾可肯定」處泡沫，但相信泡沫過後會跑出長期市場領袖，類比 1990 年代科網泡沫後的亞馬遜 | 罕有由頂級對沖基金經理親口承認泡沫，卻不撤資，反映其判斷重點在「時機」而非「方向」 |
| 黃仁勳（輝達行政總裁） | 否認存在泡沫，形容現時 AI 投資為「人類歷史上最大規模的基建建設」 | 身為晶片供應鏈最大得益者，立場明顯偏向淡化風險，市場需獨立驗證其說法 |
| Michael Burry（知名放空基金經理） | 押注 AI 泡沫會較預期更快爆破，直指晶片相關會計手法存在隱憂，已建立相關期權淡倉 | 代表市場中最悲觀一方，聚焦於企業支出與實際現金回報脫節的問題 |
| Sam Altman（OpenAI 行政總裁） | 承認投資者情緒過熱，形容會有人因此「蒙受巨大損失」，但同時堅持未來會投入數萬億美元建設數據中心 | 身兼最大 AI 支出方與風險警示者兩個矛盾角色，說法本身反映業界高層亦難有共識 |
泡沫同轉型可以同時發生？ 格里芬解釋背後邏輯
格里芬在會上明確表示：「任何對經濟的徹底轉型，通常都與泡沫互相交織。」（Any radical transformation of our economy is generally intertwined with a bubble）他解釋，泡沫爆破後留下的往往是對世界具有劃時代意義的成果，意味市場不應單純因為估值過高而完全否定技術本身的長遠價值。他特別提到科網泡沫的教訓——當年眾多公司在泡沫爆破後消失，但亞馬遜等少數倖存者最終成為市場領袖數十年，他直言「真希望當年有繼續持有亞馬遜股票」，暗示現時的 AI 龍頭股同樣有機會重演此劇本。
泡沫論與轉型論看似對立，但格里芬的立場說明，兩者在他眼中其實是同一硬幣的兩面——短期估值過熱不代表技術長遠沒有價值，問題在於哪些企業最終能夠穿越週期存活下來。對於一般投資者而言，與其糾結「是否泡沫」這個二元問題，更值得留意的始終是企業能否切實將 AI 投資轉化為可量度的生產力與盈利，這一點，連格里芬自己都形容美國企業現時表現「參差不齊」。
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