【「中國畢非德」大執倉】H&H二季度13F曝光　輝達倉位急跌54.63%　清倉台積電CrowdStrike　重投阿里巴巴

根據向美國證交會提交的最新13F持倉文件，段永平旗下的投資公司H&H International Investment於今年第二季末，持倉總市值約為191億美元，較首季末約200億美元有所下滑，跌幅約4.5%。文件顯示，該機構於季內大手調整組合結構，多隻科技股遭大幅削減，當中以輝達降幅最為顯著。截至季末，H&H合共持有18隻股票，蘋果及巴郡（Berkshire Hathaway）仍為組合中最主要的兩大持倉。

【大手術式減持】輝達倉位腰斬 谷歌微軟同步遭削

公開資料顯示，H&H在第二季對多隻科技巨頭採取「大手術式」減持。輝達的持股量減少超過756萬股，降幅高達54.63%，是次季減持力度最大的個股之一。谷歌C類股亦被減持約173萬股（精確數字約173.74萬股），跌幅近47%（精確降幅46.88%）。此外，微軟的持股數量亦錄得約25.78%的跌幅，即超過兩成半。三隻長年被視為AI及雲端運算龍頭的科技股，同一季內幾乎同步遭到大幅削減，反映段永平對相關板塊的估值或前景，季內出現明顯的重新評估。

【清倉部署】台積電、CrowdStrike遭全數沽清

比減持更引人關注的，是H&H於季內作出的清倉決定。持倉文件顯示，該機構已完全出清台積電的持股，同時亦清倉網絡安全公司CrowdStrike。台積電作為全球晶片代工龍頭，過去一直被視為AI硬件供應鏈的核心受惠者；CrowdStrike則是網絡安全界的指標股之一。兩隻股份同告清倉，意味著H&H在半導體及網絡安全兩大主題上，選擇於第二季全面退出，而非僅僅減碼觀望。

【逆勢加碼】重新買入阿里巴巴 中概股重新進入視野

與科技股減持形成對比的，是H&H季內重新買入阿里巴巴。公開持倉數據顯示，該機構於第二季新建阿里巴巴倉位約30.14萬股，季末市值約2,893萬美元。雖然相對於191億美元的整體組合規模，這筆新倉位佔比仍屬輕微，但作為一間長年以「重倉美股」見稱的機構，重新將目光投向中概股，本身已具備一定的訊號意義。與此同時，公開資料亦顯示，H&H季內同步加碼另一隻中概股拼多多，持股增加約26.71%，令中概股在組合中的比重進一步上升。

【組合結構】蘋果、巴郡仍穩坐兩大核心持倉

儘管季內調倉動作頻繁，H&H的核心持倉結構仍維持相對穩定。截至季末，蘋果以約78.4億美元的持倉市值，繼續穩居該機構第一大持倉，佔整體組合比重約41.05%；巴郡B股以約46.2億美元排在第二位，佔比約24.18%；拼多多則以約19.1億美元排第三，佔比約一成。換言之，蘋果與巴郡兩隻持倉合計已佔組合逾六成五，反映段永平的投資風格仍以長線核心持倉為主軸，季內的大幅調倉更多集中在組合的中後段部位。

H&H第二季的持倉變化，勾勒出一幅「一邊撤退、一邊試水」的圖像：在美股科技巨頭板塊大幅減碼甚至清倉，同時小注重新買入阿里巴巴、加碼拼多多。整體組合市值雖然按季下滑近4.5%，但蘋果與巴郡兩大核心持倉地位未變，顯示調倉主要集中於組合的衛星部位，而非動搖整體投資框架。這份最新13F文件會否預示更大規模的板塊輪動，抑或只是一次階段性的組合再平衡，仍有待下一季持倉文件進一步印證。

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