【法國暫避評級下調】穆迪維持Aa3評級　國債收益率破5厘創24年新高　負債佔GDP料破120%

評級機構穆迪於上周五公布最新評級結果，維持法國主權信用評級於Aa3不變，展望維持負面。在公布前，市場普遍預期穆迪將下調法國評級，而該評級自去年10月起已處於負面展望狀態。穆迪在聲明中表示，維持評級的主要原因是法國經濟結構多元化，加上公共機構體質穩健，足以支撐現有評級水平。不過，穆迪同時警告，政局分裂導致財政整頓舉步維艱，相關風險仍未消除。

【市場反應】國債收益率升穿24年高位

評級結果公布前，法國金融市場已承受巨大壓力。

受政局持續動盪、街頭示威及預算爭議夾擊，法國10年期國債收益率近期一度升穿5厘水平，創下2002年以來、即24年新高。法國國債與德國國債息差（OAT-Bund spread）亦擴闊至數十年高位，反映投資者對法國財政前景的憂慮加劇。對沖基金及國際借貸機構對法國債務的態度日趨審慎，部分海外基金甚至開始減持相關持倉，要求更高回報以彌補風險。

【政治變數】2027年大選前財政整頓考驗未完

評級機構的警告，點出了法國財政困局的核心矛盾。

穆迪明確指出，即使今次評級獲得維持，法國仍需在2027年4月及5月總統大選之後，推行一套「重大且持續」的財政整頓方案，才能真正穩住公共財政、遏止負債比率進一步攀升。按現有趨勢推算，法國負債佔GDP比率將於2027年突破120%，遠高於歐盟財政紀律框架所設定的參考水平。換言之，今次「暫避降級」更像是市場買來的喘息時間，而非問題的真正解決——政局分裂持續一日，財政整頓方案便難以在國會通過，評級機構的下一次檢視，隨時可能得出不同結論。

對於持有歐元區資產或關注環球債市走向的投資者而言，法國的情況值得持續留意。評級機構今次選擇「相信但觀察」，意味著法國政府在未來數月的財政表現，將成為下一輪評級檢視的關鍵依據。市場鬆一口氣的同時，亦不應忽略負面展望背後所隱含的長期風險。

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