【海底撈借1億人幣俾張勇】期限1個月年利率HIBOR加60點子　妻子舒萍前月曾套現27.51億　市場憂內地追稅

海底撈（6862）發布公告，指公司與創辦人兼大股東、董事張勇訂立貸款協議，向其提供本金上限相當於1億元人民幣（約1.08億港元）的港元貸款，用作其個人財務安排。貸款為期1個月，不設抵押，年利率為1個月香港銀行同業拆息（HIBOR）加60個基點，以參考年利率約3.3581厘計算，假設全數提款30日，利息約32.4萬港元。公告明確指出，貸款資金不得用於購買海底撈股份，亦不可向任何第三方提供財務資助，資金來自集團內部資源。

【時間點敏感】妻子舒萍月前已套現27.51億

這宗貸款之所以惹起市場高度關注，很大程度源於其發生時機。今年9月8日，張勇妻子舒萍設立的家族信託Rose Trust旗下公司SP NP Ltd.，以每股10.62港元透過大宗交易出售2.59億股海底撈股份，涉及金額約27.51億港元，佔已發行股份約4.65%。消息曝光後，海底撈股價單日急挫9.14%，觸發市場憂慮。當時公告強調，減持純屬股東個人資金需要及財務安排，與公司業務、財務狀況或前景無關；惟外界普遍解讀，事件與內地近年收緊對離岸信託的稅務監管有關，估計舒萍需要套現應付相關稅務支出。

短短一個多月後，身家被視為數百億元計的創辦人張勇，竟再向自己公司借1億元人民幣周轉，自然令市場聯想紛紛——究竟是家族整體現金流緊張，抑或單純是稅務安排的延續部分？消息曝光後，海底撈股價再度顯著受壓，盤中曾急挫逾6%，低見9.1港元水平，創近四年新低。今年初至今，股價已累挫逾三成。有大行隨即調低目標價，反映市場對控股股東頻繁資金動作所帶來的負面情緒已有實質反應。

【公司治理疑雲】開曼註冊是否受香港董事貸款限制規管

這宗交易另一個備受關注的角度，是其在公司治理及監管層面的定性。根據公告，貸款屬於香港《上市規則》第14A章下的關連交易，由於相關百分比率超過0.1%但低於5%，只須作公告，毋須取得獨立股東批准；而張勇本人已在董事會表決相關議案時避席，未參與投票。

值得留意的是，海底撈於開曼群島註冊成立，理論上未必直接受香港《公司條例》第500條有關董事貸款限制的條文規管。不過，海底撈的組織章程第101(4)條已明文訂明，公司在處理董事貸款事宜時會參照香港法例的相關限制執行。有市場人士及法律界人士就質疑，開曼註冊的上市公司透過章程「自我約束」參照香港法規，在實際執行及股東保障力度上，是否等同於直接受香港法例規管，仍有討論空間；惟截至目前，暫未見監管機構就此宗交易表達任何質疑或介入。

【業績表現】外賣急升逾1.2倍 自營餐廳收入卻見跌

這宗貸款及減持風波發生之際，海底撈的核心業務表現亦呈現分化格局。根據公告披露的中期業績，海底撈2026年上半年收入223.37億元人民幣，按年增長7.9%；純利17.64億元人民幣，按年僅增長0.5%，增長動力明顯放緩。細看業務結構，自營餐廳收入由185.8億元人民幣降至178.37億元人民幣，按年下跌約4%，反映堂食業務承受一定壓力；相反，外賣業務則表現亮眼，收入按年急升121.2%至20.51億元人民幣，成為收入結構中增長最快的板塊。

截至今年6月底，海底撈集團銀行結餘及現金達59.29億元人民幣，另有銀行借款25.62億元人民幣，財務狀況表面上仍屬穩健。正因如此，公司有充裕現金卻仍要向創辦人提供貸款，才令市場對張勇個人資金壓力的猜測更添疑問——究竟是純粹的財務規劃考量，還是另有更深層的資金需要，目前仍有待觀察。

整體而言，這宗看似金額不大的關連貸款，之所以牽動市場神經，關鍵在於其與一個多月前的巨額減持形成呼應，令人聯想到創辦人家族背後或面對持續的資金壓力或稅務安排需要。雖然公司一再強調貸款及減持均屬股東個人事務，與業務基本面無關，但股價連日受壓及大行調低目標價的實際反應，已反映投資者對控股股東頻繁資金動作的戒心正在上升。後續能否釐清資金用途真相，以及公司治理安排是否經得起市場考驗，將是觀察海底撈股價能否止跌回穩的重要指標。

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