【港股7月解禁潮殺到】至少2550億港元股份禁售期屆滿　高盛警告下半年壓力顯著　解禁後股價通常跌4%至7%

根據港交所最新數據，預計 2026 年 7 月將有總值至少 2,550 億港元的股份禁售期屆滿，是今年餘下時間內，單月解禁規模最高的月份，令本已承壓的港股市場面臨額外的股票供應壓力。高盛預測，未來 12 個月由香港新股上市觸發的禁售期屆滿，整體規模或超過 2 萬億港元（約 2,740 億美元），令下半年的港股走勢面對顯著考驗。

甚麼是股份禁售期？為何對股價形成壓力？

在香港及國際資本市場，公司完成首次公開招股（IPO）後，創始股東、早期投資者及戰略股東通常須簽訂一段「禁售期」協議（Lock-up Period），在指定時間內不得出售所持股份。此舉旨在防止大股東在上市初期急劇拋售，保護公眾投資者。

然而，當禁售期屆滿，受限制股份便可在市場自由流通，持有成本較低的早期投資者往往有動機套現，形成潛在的拋壓。尤其是當市場整體走弱之際，解禁賣壓往往更為明顯。高盛的研究數據顯示，股份在解禁後的 3 至 6 個月內，股價平均出現 4% 至 7% 的溫和下跌，反映市場對供應增加的系統性反應。

七月解禁：今年下半年最大供應壓力月

受 2025 年下半年至 2026 年初香港 IPO 市場回暖影響，大批公司完成上市後，禁售期將於 2026 年 7 月集中屆滿。據悉，解禁規模較大的公司包括人工智能相關企業，涵蓋近期頗受市場追捧的 AI 概念股。這些股份在上市初期估值偏高，一旦大股東解禁後大規模套現，對股價的衝擊或較普通行業更為顯著。

對於個別股份而言，解禁日期是一個值得投資者高度關注的「事件節點」。歷史數據顯示，解禁前後的股價走勢往往較一般市場環境更為波動，部分股份在解禁前夕已出現預期性下跌，反映市場提前消化潛在的拋壓。

緩衝機制：被動基金與南向資金可吸納拋壓

面對規模龐大的解禁潮，高盛同時指出，市場存在若干自然緩衝機制。首先，追蹤港股指數的被動指數基金（ETF）在指數成分股有所變動或市值佔比調整時，需被動買入相關股份，從而部分吸收解禁賣壓。其次，中國內地投資者透過「滬深港通」南向通流入港股的資金，亦持續為港股市場提供額外流動性支撐。

高盛預測，從更宏觀的角度而言，強勁的股票需求將有助於吸收未來一年逾 2 萬億港元的潛在供應增量，令整體衝擊有望被分散，而非集中在某一時段造成系統性震盪。然而，在個股層面，解禁壓力的影響仍因公司質素及股東結構而存在顯著差異。

七月解禁潮的來臨，是港股下半年不可迴避的壓力測試。市場整體如何吸納這批新增供應，既取決於宏觀環境的配合（包括美聯儲利率走向及地緣政治局勢），亦有賴個股基本面能否支撐估值。對於持有相關股份的投資者，宜提前了解各自持股的禁售期屆滿日期，並對解禁前後的股價波動有所心理準備，避免在不知情的情況下被突如其來的拋壓措手不及。

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