【畢里沽清阿里轉投京東】810億配股遭唱淡　股價須再跌一半方增持　季度盈利挫75%

以電影《大空頭》原型人物聞名的資深基金經理麥克．畢里，近日公開表明已經沽清阿里巴巴全部持股，並將資金轉投京東。事件源於阿里巴巴上週宣布透過配售七點一億股新股集資約一百零二億美元（約七百九十六億港元），發行價為每股一百一十二點七港元，較上個交易日收市價折讓百分之八點四，令現有股東權益攤薄約百分之三點七。消息公布後，阿里巴巴股價一度急挫近一成，報一百一十一點一港元，跌幅明顯拋離同日恒生指數約百分之二點一五的跌幅，京東股價亦同步下跌約百分之二。

臨門一腳沽貨：畢里明言「不能祝福股份增發」

畢里在社交平台發文指，阿里巴巴「發股集資已成為新常態」，形容自己「不能認同這種股份增發方式」，並強調就算股價回落，也不會將資金撥回阿里巴巴，而是全數轉投京東。他進一步指出，阿里巴巴股價須較現水平再下跌約一半，他才會重新考慮吸納。今次集資所得資金全數用於擴充「全棧式」人工智能能力及數據中心基礎設施，反映管理層押注AI基建的決心，但亦令投資者憂慮資本開支持續膨脹會侵蝕回報。

季績數字揭壓力：淨利潤挫75% 自由現金流轉負

根據阿里巴巴最近一季業績，儘管收入按年增長約百分之九，惟淨利潤按年大跌約百分之七十五至約一百零五億元人民幣，資本開支則按年急升約百分之七十五至約六百七十七億元人民幣，自由現金流更由正轉負，錄得約四百四十七億元人民幣流出。畢里認為，在資本開支持續高企的情況下，阿里巴巴的投入資本回報率短期內難以改善，這正是他選擇轉投京東的核心理由——他認為內地電商「價格戰」有機會逐步降溫，長遠有利京東與美團等平台改善盈利能力。

管理層逆市增持：主席行政總裁合共掃貨逾千萬美元

配股消息公布後，阿里巴巴主席蔡崇信及行政總裁吳泳銘分別在市場買入約八千一百萬美元及三千九百萬美元股份，合共增持金額約一千五百萬美元。市場解讀此舉為管理層向外釋放信心的訊號，惟相對於今次規模達一百零二億美元的集資額，管理層增持金額佔比極微，能否扭轉部分投資者對股份攤薄的疑慮，仍有待觀察。

配股集資能否轉化為長遠的人工智能競爭力，抑或只會持續攤薄股東權益，短期內恐怕仍難有定論，市場的下一個焦點將落在配股完成後阿里巴巴的資本開支節奏，以及京東能否真正受惠於「大空頭」的資金流向。

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