【美擬鬆綁俄油制裁】運費飆至每日百萬美元　分析指難大幅降運費　影子船隊老化成障礙

運費破頂背後：霍爾木茲海峽緊張局勢升溫

據報道，波斯灣至亞洲航線的超級油輪（VLCC）運費，本月初一度升至每日 130 萬至 140 萬美元水平，較 9 月份創下的每日 100 萬美元紀錄再升約四成。有消息指，部分美灣至日本航線的油輪租金一度報價達 8,200 萬美元，三星期內升幅達五成；美灣至中國航線亦有油輪商以 7,600 萬美元租用一艘超級油輪，較戰前水平高出近十倍。按每桶原油計算，運費成本已經增加約 36 至 38 美元，令部分亞洲煉油商利潤率一度轉負。運費急升的主因，與霍爾木茲海峽附近航運安全局勢惡化有關——多宗油輪遇襲事件接連發生，船東被迫將戰爭風險溢價計入每一程航次，部分船隻甚至因為海灣「船對船」轉運作業而長時間滯留，進一步收緊超級油輪供應，並帶動中小型油輪需求跟隨上升。

美方擬議方案：解禁「合法油品」非俄油

有報道指，美國能源部長在一次於沙特利雅得舉行的世界石油大會上提到，政府正研究放寬部分受制裁船舶的限制。值得留意的是，方案核心並非直接解除對俄羅斯或伊朗原油出口的制裁，而是允許部分曾因運載受制裁油品而被列入制裁名單的船舶，轉為運載「非受制裁」的合法原油或成品油。換言之，船隻本身解禁，但貨物來源仍受限制。有關公司若想動用這批船舶，須先向美國財政部申請授權，逐案審批。美國能源部門亦公開強調，任何放寬措施都「不會協助俄羅斯增加石油或石油產品出口」，目的純粹是為了緩解波斯灣至亞洲的運力緊張，將更多原油及成品油運出海灣市場。

分析師質疑：運費難大幅回落

不過，市場分析機構隨即提出保留意見。有研究機構指出，即使放寬制裁，預計都只會為個別霍爾木茲海峽短途航次提供少量額外油輪選擇，對整體運費的紓緩作用十分輕微。更關鍵的問題在於，大批「影子艦隊」船舶本身船齡偏高、維修保養狀況參差，未必能夠即時投入主流油輪市場運作，短期內難以大幅增加有效運力。另有海運業界消息指出，即使美國單方面放寬制裁，相關船隻的保險安排仍須符合歐盟及英國的合規要求，變相令解禁效果大打折扣。換言之，制裁鬆綁雖然釋出政策訊號，但實際能否轉化為運費下跌，仍存在相當大的不確定性。

政治時機：中期選舉前能源價格考量

此次放寬制裁的討論，亦被外界解讀與美國即將舉行的中期選舉有一定關聯。油價及運輸成本上升，直接拉高終端燃油零售價，對選前的民意氛圍構成壓力，因此行政部門有動機透過行政手段紓緩能源成本上漲帶來的政治風險。與此同時，這次討論亦延續此前美方曾短暫放寬俄羅斯柴油相關限制的做法，相關決定在國際上引起部分回響，有聲音擔心放寬限制或變相為俄羅斯能源出口提供喘息空間。美國官方則一再強調，整體制裁框架不變，只是針對船舶本身的運載資格作局部調整。

綜合而言，美國此次放寬「影子艦隊」制裁的討論，反映決策層希望透過行政手段緩解能源運輸成本壓力，但多重結構性制約——船隊老化、保險合規、地緣政治風險——意味著政策效果未必能夠立竿見影。市場最終能否降溫，仍需視乎後續具體執行細節，以及霍爾木茲海峽局勢能否實質緩和。

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