【茶百道突遭勒令停牌】證監引第8條指發行文件涉誤導　兩集團操縱三新股IPO被凍資46.6億　加盟茶飲股恐步向除牌

在本港上市的內地連鎖茶飲企業茶百道（2555）於2026年10月13日突然遭勒令停牌，監管機構依據《證券及期貨（在證券市場上市）規則》第8(1)條，指示交易所暫停該股交易。根據條例規定，若上市公司發行的文件或公告載有在要項上屬虛假、不完整或具誤導性的資料，監管機構有權採取此類強制措施。市場人士普遍預計，公司面臨被勒令除牌的機會極高。停牌前最後一個交易日（10月12日），茶百道收報4.035元，相較2024年4月23日上市時17.5元的發行價，累計跌幅已逾七成，公司市值亦由上市時逾200億元，大幅萎縮至停牌前約59.6億至60億元。今年以來，股價亦已累跌超過36%。

證監會同步搗破兩個造假集團　涉三隻新股操縱需求

值得留意的是，茶百道停牌並非單一孤立事件。據監管機構公告，有關方面同時對兩個涉嫌參與欺詐計劃的集團採取行動，指該兩個集團涉嫌在新股上市期間，人為製造股份需求的虛假或非真實表象，涉及三隻在本港上市的新股，包括茶百道（2555）、早前因同類條例被勒令停牌的撥康視雲（2592），以及同樣遭波及的天聚地合（2479）。監管機構表示，高度關注有關新股的首次公開招股過程，可能曾被人為操縱，意圖製造股份需求的非真實印象，令真正的市場供求訊號被扭曲。

為防止涉案資金流失，監管機構已向多間經紀行發出限制通知書，禁止處置或處理相關帳戶內的資產。據報道，第一個涉案集團被限制處理的資產規模達43.79億元，監管機構向六間經紀行發出通知，涉及多個關連帳戶；第二個集團則涉及2.85億元，監管機構向多達29間經紀行發出通知。兩項金額合計約46.6億元，部分報道籠統稱為「近50億元」，惟多個獨立報道引述的精確數字均指向46.6億元左右，顯示資產凍結規模之大，在同類案件中屬監管機構歷來採取的最大規模限制行動之一。

上市至今股價腰斬再腰斬　加盟制模式神話一度風光

茶百道2024年4月23日於港交所主板掛牌，發行價為17.5元，上市時一度被市場譽為「加盟制茶飲第一股」，憑藉內地龐大加盟網絡及新茶飲市場高速增長的故事，吸引投資者追捧。然而掛牌後股價表現持續疲弱，不足兩年半時間，股價已由發行價一路下滑至停牌前的4.035元，累計跌幅高達七成以上。期內內地新茶飲市場競爭白熱化，加盟商盈利壓力、產品同質化、以及消費降級趨勢等因素，均被視為拖累股價表現的基本因素。然而今次停牌的核心問題，並非單純的經營業績轉差，而是直指上市文件及相關公告本身的真實性，性質遠較一般業績欠佳更為嚴重。

月前撥康視雲同樣中招　監管機構連環出手劍指IPO造假鏈

市場人士普遍聯想起上月同屬醫療科技板塊的撥康視雲（2592），該股同樣因監管機構引用相同條例而遭勒令停牌，市場消息一直指事件涉及IPO期間人為操縱，製造虛假需求假象。如今茶百道及天聚地合相繼被點名，意味監管機構今次行動並非針對單一上市公司，而是一次有組織、跨股份的系統性調查，矛頭直指部分新股在招股及上市初期，是否存在透過關連帳戶或人為刷量方式，製造虛假認購熾熱表象的操作鏈。對於有意參與新股認購的投資者而言，今次事件無疑是一次重大警示——招股書上亮麗的認購倍數及機構投資者名單，未必能完全反映真實的市場需求。

投資者何去何從　除牌風險下的現實考量

對於持有茶百道股份的投資者而言，現階段最大的不確定性，在於停牌是否僅屬暫時性的調查程序，抑或最終將演變成除牌。根據以往同類案例的經驗，一旦監管機構確認上市文件存在要項虛假或誤導性資料，後續程序往往相當冗長，股份可能長期處於停牌狀態，期間投資者的資金實質上被鎖死，無法進行任何買賣。即使日後復牌，股價亦大概率會因市場信心受創而進一步承壓。業界人士提醒，面對此類事件，投資者應避免單純憑藉過往股價走勢或帳面虧損幅度作出倉促決定，而應密切留意監管機構後續公告，並評估自身風險承受能力。長遠而言，今次連環執法行動若能有效遏止IPO造假風氣，對整個市場的認購制度及資訊披露質素，將有正面的淨化作用，惟短期內相關板塊及新股市場情緒，恐難免受到進一步衝擊。

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