【AI熱潮借貸撼頂】銀行轉買信貸保險分攤風險 保費食五至七成貸款收益 保險業都警言逼近上限
AI基建融資熱潮正把銀行體系的風控機制推向極限。據外電報道，隨着科技巨企為數據中心擴建不斷加碼舉債，個別銀行對單一借款人、單一項目甚至單一行業的內部借貸上限已逼近警戒線，迫使部分銀行轉向信貸保險市場，購買違約保障以騰出更多放貸空間。消息指，一間國際投資銀行正就逾 100 億美元的 AI 基建相關貸款，與保險公司洽商違約保障安排，當中部分個案的風險轉移比例一度超過五成；另一間歐洲大型銀行亦已就涉及約 20 億歐元（約 23 億美元）的項目融資債務，推進類似的風險轉移交易。
【規模有幾大】數據中心基建開支料以萬億美元計
要理解銀行為何願意付出高昂保費換取「鬆綁」，先要看清AI基建投資的規模。據市場估算機構評估，全球數據中心基建開支到 2030 年料達約 6.7 萬億美元，當中約 5.2 萬億美元用於支援 AI 運算需求，餘下約 1.5 萬億美元用於傳統資訊科技應用。另有投資銀行估算，2026 年至 2028 年間，私人信貸市場或需為數據中心資本開支提供合共約 7,000 億美元的融資。科技企業為單一數據中心園區籌組的貸款包裹，規模動輒以數百億美元計，令承銷銀行要在短時間內消化巨額單一借款人風險。
這種爆炸式融資需求，令銀行內部一向用來分散風險的「集中度上限」機制首當其衝。這些上限並非監管硬性要求，而是銀行自行設定、用以避免對單一行業或單一客戶過度曝險的內部規矩 — 但當單一數據中心項目的貸款規模已經以百億美元起跳，傳統的分散投資邏輯開始失靈。
【銀行如何應對】轉買信貸保險 風險轉移比例最高逾五成
面對借貸空間買少見少，部分銀行選擇一條較少人留意的路 — 信貸風險保險（亦稱「重大風險轉移」安排）。據報道，有銀行正就 AI 基建相關貸款組合，向保險公司購買違約保障，一旦借款人出現違約，相關損失將由保險公司按約定比例承擔，銀行藉此在帳目上「釋放」被佔用的信貸額度，繼續承接新貸款。
值得留意的是，並非所有銀行都選用這個方案。據報道，有大型美資銀行曾考慮購買同類信貸保險，但評估後決定不採用，顯示市場對這種風險轉移工具的接受程度並不一致，部分銀行仍傾向透過直接出售貸款倉位、或引入其他機構投資者分擔風險的傳統方式處理。今年稍早，亦有銀行就一筆涉及香港數據中心項目、由物流地產投資者借入的港元貸款，向其他放貸銀行洽售部分倉位，原因同樣是該行對數據中心行業的內部放貸上限已經見頂 — 反映這種「借貸撼頂」的壓力，並非單一地區或單一銀行的個別現象，而是跨地域的結構性問題。
| 環節 | 情況 | 洞察 |
| 觸發原因 | AI數據中心貸款規模急升，觸及銀行內部集中度上限 | 非監管規定，屬銀行自設風控紅線 |
| 應對方案一 | 購買信貸風險保險／重大風險轉移，分攤部分違約損失 | 釋放信貸額度，代價是高昂保費 |
| 應對方案二 | 直接沽售部分貸款倉位予其他銀行或機構投資者 | 港元數據中心貸款個案屬此類 |
| 保費成本 | 據報道，相關保費一度相當於銀行該部分貸款收益的五至七成 | 經濟效益備受質疑 |
| 保險業承接力 | 調查顯示部分信貸保險商已表示逼近或已達數據中心風險上限 | 市場能否持續吸納新增風險成疑 |
【保險業能否承受】保費貴過貸款收益 業界籌碼見頂
信貸保險看似是銀行的「安全閥」，但這條閥門本身也快要承受不住。據報道，有調查指部分提供非貿易信貸風險保險的保險公司，已表示正在接近，甚至已經用盡其願意承擔的數據中心行業風險上限，意味這個原本用來分散風險的市場，本身亦開始出現集中度問題。更關鍵的是成本：據報道，銀行為數據中心貸款購買保障所支付的保費，一度相當於該部分貸款收益的五成至七成，換言之銀行要將大部分利潤讓給保險公司，才能換取帳目上的「鬆綁」，經濟效益是否划算，業界本身亦存在爭論。
與此同時，保險經紀行業正向監管機構游說，爭取放寬資本規定。據報道，有全球大型保險經紀正向美國監管機構提出建議，要求容許銀行就已購買信貸保險的貸款，持有較低的監管資本，理由是歐洲銀行早已透過類似的「合格信貸保障」安排，獲得監管資本寬免，而美國銀行目前普遍未享有對等待遇。市場人士指，美國聯儲局正籌備完成最新一輪監管資本規則，當中部分方案涉及調低大型銀行的資本附加要求，若最終放寬相關認定範圍，料將進一步刺激美資銀行採用信貸風險轉移工具的需求。
【系統性風險角度】風險未消失 只是換了個地方囤積
從宏觀角度看，這場「借貸撼頂、轉買保險」的現象，本質上反映 AI 基建投資速度已經超前於傳統銀行體系的風險承受能力。銀行透過信貸保險「騰出」的借貸空間，讓它們可以繼續參與AI融資盛宴，但違約風險並沒有消失，只是從銀行的資產負債表，轉移到保險公司及其背後的再保險網絡。一旦數據中心行業出現大規模違約潮，承擔風險的主體雖然換了，但系統性衝擊是否因此真正分散，還是僅僅延後及轄散到另一個監管較寬鬆的角落，目前仍是未知數。
此外，亦有報道指，部分放貸機構近期已加強審視數據中心融資項目背後的承銷假設，顯示市場對 AI 基建債務的審慎程度正在提高。對投資者而言，銀行、保險公司乃至私人信貸基金在 AI 熱潮中互相「轉嫁」風險的鏈條越拉越長，一旦其中一環出現裂縫，影響層面可能比單一銀行曝險更廣泛，值得持續留意相關監管與市場動態的後續發展。
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