【長和怒告巴拿馬】索償逾15億美元　半年純利飆30.5倍　中期息僅增5%惹不滿

長江和記實業（0001）8月20日宣布，已正式向巴拿馬共和國啟動國際仲裁程序，就旗下巴拿馬港口公司（PPC）的碼頭資產遭強行接管一事，向巴拿馬索償逾15億美元（約117億港元）。與此同時，長和同日公布的中期業績顯示，截至6月底止半年度，股東應佔溢利按年大增約30.5倍至約268億港元，但每股中期息僅按年增加5%至0.7455港元，且未有派發特別股息。

【爭端起源】最高法院一紙裁決　兩大碼頭遭強行接管

今次仲裁爭端源於今年初的一場司法風波。據報道，巴拿馬最高法院於1月底裁定，長和附屬公司巴拿馬港口公司（PPC）就巴爾博亞港（Balboa）及克里斯托瓦爾港（Cristobal）的特許經營合約條款「過度偏袒」PPC，裁定相關合約違憲。PPC自1997年起獲批經營運河太平洋及大西洋兩端的港口，2021年並根據自動續約條款取得延續至2047年的經營權。長和早於2月初已就此展開仲裁，強烈反對裁決，惟巴拿馬政府其後仍於2月下旬正式接管兩港碼頭，涉及物業、設備、技術及僱員等資產。長和其後於2月4日再向巴拿馬發出投資保護條約爭議通知，尋求解決方案但未有結果，最終促成今次正式啟動的國際仲裁程序。

【索償117億】直斥巴拿馬淪為「漠視法治」風險國家

長和在公告中措辭強硬，指巴拿馬透過一連串國家行為，破壞其在當地數十年的投資，並直言巴拿馬已經證明自己「已淪為漠視法治、企業形式及條約爭端解決機制的風險國家」。今次索償金額逾15億美元，換算約117億港元，屬於根據投資保護條約及國際法提出的爭議求償。值得留意的是，PPC本身亦有另一條仲裁路線 — 早於2月已根據特許經營合約及國際商會仲裁規則展開仲裁，並於3月將索償金額擴大至逾20億美元，若兩條仲裁路線合計，長和系內針對巴拿馬的索償總額已超過270億港元。法律界人士預期，整個仲裁程序料需時最少三年方有結果，意味著長和與巴拿馬的角力仍將是一場持久戰。

【業績反差】半年純利狂飆30.5倍　派息僅加5%惹「收息派」不滿

就在仲裁消息公布同日，長和亦交出了近年最亮眼的中期成績單。受惠於出售英國鐵路及電網等海外資產帶來的一次性收益，集團截至6月底止半年度股東應佔溢利按年勁升約30.5倍，至約268億港元；期內總收入約2,553.9億港元，按年升約6.1%。不過，若撇除出售資產的一次性收益，經調整基本盈利按年只增加約6%至7%，反映核心業務增長其實相對溫和。派息方面，董事會建議派發中期股息每股0.7455港元，按年僅增加5%，且未有如市場部分預期般派發特別股息。管理層在業績會上亦罕有地表態審慎，主席李澤鉅形容下半年「有好多不明朗因素」，呼籲「小心駛得萬年船」。對於手持大量現金卻未有加碼派息的做法，部分依賴長和作穩定收息來源的小股東直言失望，質疑集團在坐擁鉅額現金之際，為何仍然「守財」而非回饋股東。

官司纏身之際交出亮麗帳面盈利，卻換不來股東期待的豐厚派息，長和這份「冰火兩重天」的中期成績單，恰恰折射出投資者對這家老牌藍籌的兩種期待 — 一是希望法律戰能夠止蝕護產，二是希望帳面盈利能夠真正轉化為口袋裡的現金回報。仲裁程序動輒需時數年，法律勝負仍屬未知數；至於股價與投資者信心能否重振，最終仍要視乎管理層往後在資本分配上，能否給出更具說服力的答案。

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