【長建守上升軌】大市波動中逆市抗跌　中期純利飆3.89倍見212億　現金淨額339億歷史新高

長江基建（1038）近日股價表現備受市場關注，股份一度報68.7港元，單日升約2%，技術走勢顯示股價穩守上升軌，並呈三角形向上突破形態，10天與20天移動平均線出現黃金交叉。據公開資料顯示，過去5個交易日股價累升逾3%，10個交易日累升逾5%，在大市反覆波動的背景下顯得相對抗跌。支撐股價的並非單純技術信號，而是公司剛公布的中期業績：截至今年6月底止六個月，純利按年大升3.89倍至212.52億元，每股基本盈利8.43元。

【逆市抗跌】技術形態背後的資金邏輯

市場分析指，長江基建股價近期走勢之所以能夠「逆市守軌」，與公用基建股本身的防守性質不無關係。在利率敏感的基建板塊之中，長江基建業務涵蓋香港、中國內地、英國、歐洲大陸、澳洲、新西蘭及加拿大等多個地區的能源、水務及廢物管理資產，現金流相對穩定，收入亦不完全受單一市場經濟周期左右。當大市氣氛轉差，資金往往傾向流入具穩定現金流及派息紀錄的公用股避險，技術圖表上出現的黃金交叉與三角形突破，某程度上正正反映了這種資金再配置的軌跡。然而，技術信號終究只是市場情緒的映射，真正支撐股價的，仍須回到基本面的實質數據。

【業績爆發】出售英國資產釋放巨額收益

真正令市場側目的，是長江基建中期業績的爆炸性增長。集團公布，純利按年急升3.89倍至212.52億元，增長主要來自出售英國配電網UK Power Networks及鐵路車輛租賃業務UK Rails所錄得的巨額收益，反映集團投資組合內優質資產的深層價值。不過，若扣除資產出售的一次性收益，集團期內營業額為196.31億元，按年反而下跌3.6%，當中香港及中國內地業務因水泥、混凝土及瀝青銷售量與價格持續疲弱，一度錄得淨虧損1.15億元。換言之，核心業務的經營環境仍然偏緊，爆升的純利數字背後，實際上夾雜著資產變現的一次性因素，投資者在解讀亮麗業績時，宜區分「一次性收益」與「經常性盈利」的差異。

【現金為王】歷史新高淨現金部署何方

完成兩項英國資產出售後，長江基建的財務狀況顯著改善，現金淨額達339億元，創歷史新高。董事會同時宣派中期股息每股0.75元，按年增加2.74%，延續上市以來股息持續增長的紀錄。充裕的現金儲備，意味著集團具備更大彈性物色新的大型資本密集項目，無論是收購公用資產或是加碼現有地區業務，均有空間操作。市場關注的是，在手頭現金達歷史高位的情況下，管理層會否加快併購步伐，抑或選擇維持審慎、繼續以穩健派息回饋股東。這一取向，將直接影響往後一至兩年股價的中長期走向。

長江基建的故事，表面是一條穩守上升軌的技術圖表，實質卻是一盤資產變現與核心業務此消彼長的複雜帳。歷史新高的現金儲備固然令人安心，但香港與內地業務的虧損亦提醒投資者，亮麗純利數字未必能夠年年複製。股價能否延續抗跌表現，抑或只是短期資金避風頭的過客現象，仍需留待下一份業績及資金部署方向揭曉答案。

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