【阿里破天荒配股800億】折讓8.4%配售新股　AI全押算力基建　股價開市急插一成　ADR齊瀉逾8%

阿里巴巴集團公布，向美國境外非美國人士配售七點一億股新普通股，籌集約港幣800億元（約合102.1億美元），為公司自2019年在港交所雙重主要上市以來首次啟動股份配售。消息公布後，阿里港股股價開市一度急插一成，低見112.7港元附近水平；美股預託證券（ADR）亦同步下瀉逾8.5%。

折讓8.4%開price 史上最大港股後續發售

是次配售價定於每股112.7港元，較上周五（21日）收市價123港元折讓約8.4%。市場消息指配售反應熱烈，錄得超額認購。公開資料顯示，是次發行規模為港股上市公司史上最大一級後續股份發售，以全球規模計，亦是今年第三大同類集資案，僅次於Alphabet與英特爾早前的相關募資。交易預計於本周內完成，屆時將淨籌約港幣797億元。

100%資金押AI 算力基建全速擴張

公司表明是次配售所得淨額將全數投入其「全棧AI」布局，涵蓋擴充及提升AI基礎設施、大模型研發迭代，以及AI行業商業化落地配套建設。公開資料顯示，阿里雲現正將數據中心網絡擴展至30個地區、共104個可用區。是次配售屬於《美國證券法》Regulation S框架下、只向美國境外非美國人士發售的安排。

季度盈利瀉七成五 資本開支壓力浮面

是次配售發生在阿里巴巴最新季度業績公布後不久，該季度純利按年大跌七成五，主因是AI相關開支急增。公開資料顯示，公司原定三年投放人民幣3,800億元（約合565.4億美元）資本開支計劃，現時已動用近半。管理層同時將投資回本期預測由原本三年，提前至兩年半，反映公司對AI投資回報信心未減，惟短期現金流壓力與股東攤薄疑慮同時浮現。

市場反應兩極 分析指短痛長甜

有分析指出，是次配股短期屬負面消息，因新股發行會攤薄現有股東權益，配合公司近期資本開支持續高企，市場對現金流壓力仍有保留。惟亦有意見認為，長遠而言若AI投資能夠帶動業務增長，是次募資有助鞏固阿里在AI算力賽道的位置，屬於策略性布局多於單純財務壓力反映。

是次配股同季度業績公布幾乎同步出現，將公司AI投資的規模與節奏再度推上枱面。阿里能否憑這筆巨額資金鞏固算力優勢、扭轉短期股價壓力，最終仍需視乎後續季度業績與AI業務變現進度而定。

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