【阿里割愛】賣game業務 信宸資本據報領先　擊敗多間遊戲大廠　估值升穿 15 億美元

阿里巴巴（9988）出售旗下遊戲業務靈犀互娛的交易，據報已進入最後階段。市場消息指，亞洲私募股權公司信宸資本（Trustar Capital，中信資本旗下平台）在競購中領先，並擊敗多家遊戲開發商等潛在買家，成為收購靈犀互娛的最有可能買家。據報道，這宗交易的估值已升至超過 15 億美元（約合 101 億元人民幣），較今年年中傳出的 70 億至 90 億元人民幣起價區間明顯提高，但雙方尚未簽署最終協議，交易仍存變數。

【阿里割愛】從五方競購到信宸資本領先

靈犀互娛的出售傳聞早於今年年中已在市場流傳。據報道，阿里巴巴原意整體出售這個遊戲品牌，初步報價區間為 70 億至 90 億元人民幣，涉及旗下五個自研遊戲工作室，以及九游、交易貓兩個業務平台。當時傳出的潛在買家一度多達五方，除私募股權機構外，亦包括多家上市遊戲公司，市場一度揣測交易走向。多間被點名的公司其後回應稱，相關消息僅屬市場傳聞，未有官方定案，部分公司更指出，若按起價計算，交易規模已觸及需要提交董事會審議的門檻，實際操作上存在不確定性。經過數月磋商，戰線逐步收窄，據報道信宸資本最終成為出價最高、談判進度最快的一方，並將其他遊戲業界買家比下去，成為現階段最有可能的收購方。

【靈犀互娛】十年遊戲夢 業績由盛轉衰

靈犀互娛是阿里巴巴經營逾十年的遊戲業務，旗下擁有多個自研工作室，並運營九游、交易貓等平台，據報道現時員工規模約千餘人。公司近年最為人熟悉的作品，是與日本遊戲公司合作開發的策略類手遊，一度成為業務的主力收入來源。然而據報道，其在主流應用商店平台的流水收入，自 2022 年高峰期後持續下滑，去年收入水平已不足高峰期的一半，反映公司在行業競爭加劇及用戶增長放緩下，經營壓力持續增加。這種業績滑坡，被市場視為阿里巴巴決定出售這項業務的關鍵背景之一——與其持續投入資源扶持一項增長乏力的非核心資產，不如趁估值仍有承接力的窗口套現離場。

【非核心瘦身】阿里聚焦電商與AI 遊戲業務再遭邊緣化

若這宗交易最終落實，靈犀互娛將是阿里巴巴近年非核心業務瘦身名單上的最新一員。據報道，阿里巴巴管理層近年持續收縮業務版圖，將資源集中投放於電商主業及人工智能相關的基礎建設投資，對於遊戲、本地生活以外的非核心資產，則傾向以出售或分拆形式處理，藉此釋放現金並簡化集團架構。遊戲業務曾經是阿里巴巴多元化布局的其中一環，但在核心電商增長放緩、AI 資本開支需求急增的雙重壓力下，這類非核心資產的戰略價值已明顯下降。對於買方信宸資本而言，若交易成事，將是私募股權機構近年在中國遊戲行業罕見的大額收購案例之一，亦反映出即使在行業景氣分化的環境下，具備一定用戶基礎及品牌資產的遊戲公司，仍能吸引專業投資機構的資金部署。

這宗交易目前仍處於磋商階段，最終條款、交易架構及官方公告時間表尚未確定，市場人士普遍認為需待雙方正式簽署協議後，事態才算真正塵埃落定。

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