【馬斯克示警中國記憶體】三雄五日蒸發近9200億美元　CXMT搶先量產新架構　分析憂2029產能過剩

美國時間本週，特斯拉及SpaceX行政總裁馬斯克於社交平台發文示警，指中國一旦掌握特定產品的製造技術，其量產擴張能力往往超越全球其他地區總和，並特別點名記憶體（RAM）可能成為下一個被中國大規模量產技術衝擊的行業。消息一出，加上中國記憶體大廠長鑫存儲（CXMT）同步宣佈新一代伺服器記憶體產品架構，觸發全球記憶體股連日遭拋售。據報道，過去五個交易日，南韓SK海力士、三星電子及美國美光科技三大龍頭，市值合計蒸發近九千二百億美元，當中SK海力士急挫26%，三星電子挫22%，美光亦跌約11%。

【一句示警】馬斯克搬出電池太陽能前車之鑑

馬斯克在貼文中表示，當中國摸清某項產品的製造技術後，其擴產規模往往遠超全球其餘地區的總和，並舉鋰電池與太陽能板產業為例——兩者均是中國由落後到反超、最終主導全球供應鏈的先例。他形容記憶體三年前仍屬低毛利的標準化商品，而現時LPDDR5及LPDDR6均採用統一規格，令中國有機可乘加快追趕。不過馬斯克亦坦言，記憶體市場「未必一樣」，先進架構例如高頻寬記憶體（HBM）、邏輯晶片下方的SRAM佈局，以及3D堆疊記憶體同時解決散熱問題，技術門檻仍遠高於現有LPDDR規格，中國要攻克仍需時間。

【CXMT搶閘】長鑫存儲量產進度拋離三星預期

據公開資料顯示，中國記憶體大廠長鑫存儲（CXMT）第二季全球市佔率已升至9.5%，較之前的7.6%進一步提高，躋身全球第四大記憶體廠商。公司近期已有LPDDR6記憶體進入量產，九月初起應用於內地品牌摺疊手機，最高傳輸速度達每秒12,800Mbps，較LPDDR5X提升約六成頻寬，同時降低約兩成功耗。CXMT另公佈計劃於今年底前推出採用混合鍵合及4F²架構的DDR5伺服器記憶體模組，時間表較南韓三星原定2028年推出同級產品，足足提早近兩年，令市場重新評估中國記憶體產業的追趕速度。

【市值蒸發】記憶體三雄五日失血近九千二百億美元

記憶體股拋售潮迅速蔓延至資本市場。據報道，自本月初起計，SK海力士五個交易日累挫約26%，市值蒸發約3,527億美元；三星電子同期挫約22%，蒸發約3,438億美元；美光科技亦下跌約11%，蒸發約2,271億美元，三家公司合計蒸發市值逼近九千二百億美元。分析指出，這波拋售除受馬斯克言論刺激外，亦反映市場憂慮中國產能加速擴張，最終可能在2029年前後觸發記憶體行業新一輪供過於求，重演過往光伏、電池行業「增產即殺價」的歷史。

【護城河猶在】HBM與3D堆疊成下一戰場

儘管中國在標準化記憶體規格上步伐驚人，馬斯克同時強調，更先進的記憶體架構仍存在相當高的技術門檻。他特別提到，將SRAM佈置於邏輯晶片下方、以及在邏輯晶片上方進行3D記憶體堆疊並同時解決散熱問題，解決難度遠高於目前的LPDDR規格，意味三星、SK海力士及美光等現有龍頭，未必會在短時間內被完全取代。市場目前的憂慮，更多在於標準化、低毛利的記憶體產品線，而非最尖端的伺服器級HBM市場。

馬斯克這番示警，是否過度悲觀，抑或CXMT確實已具備顛覆市場的實力，最終仍須視乎其良率與客戶擴展能否持續兌現。但可以肯定的是，記憶體行業的競爭格局，已因這一句貼文而進入新一輪變數，三大龍頭接下來如何應對，將是市場下一個觀察焦點。

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