【7-Eleven母企轉軚】擬向軟銀PayPay發新股　告別堅持獨立經營路線　三井住友金融據報也有份洽商

7-Eleven便利店母公司Seven & i Holdings據報正計劃向軟銀集團及日本電子支付龍頭PayPay發行新股，涉資規模達數百億日圓，消息指部分報道更提到最多可涉及3000億日圓級別，目標是在今年夏天簽署協議，惟最終能否成事仍有變數。若交易落實，將標誌著Seven & i一直堅持的獨立經營政策劃上句號。

堅持獨立十多年 為何突然轉軚

據報道，Seven & i多年來一直與不同企業建立業務合作，但一直拒絕出售股權，目的是保持自主性及策略靈活性，尤其在增長較快的業務範疇。然而，消息指出，這種堅持獨立的取態，令公司未能在支付基建及人工智能等領域取得更大規模效益，變相落後於已完成股權整合的同業。市場人士認為，如今引入軟銀及PayPay作為策略股東，某程度反映公司管理層評估後認為，單靠自身資源已難以追上競爭對手的效率提升步伐。

同業紛紛「賣身」　Seven & i一直獨善其身

消息指，Seven & i的主要競爭對手近年已陸續完成股權整合：FamilyMart早於2020年已成為貿易商伊藤忠商事的全資附屬公司；另一貿易商三菱商事則於2024年夥拍電訊巨頭KDDI，將羅森（Lawson）私有化收購。相比之下，Seven & i一直與三井物產維持長期合作關係，但三井物產所持股份不足2%，資本連繫相對薄弱。據報道，如今若三井住友金融集團旗下信用卡業務部門也加入軟銀及PayPay的入股陣營，Seven & i與三井住友的關係將進一步深化，成為公司多年來罕有的重大資本合作案例。

分析：拉抬人流有得計　攤薄盈利有代價

市場分析指出，若交易落實，PayPay的獎賞計劃及軟銀龐大的手機用戶基礎，有望為7-Eleven店舖帶來更多人流；Seven & i亦可望借助軟銀及PayPay的技術，在自動化、人工智能物流及營運效率方面取得提升。不過，分析同時提醒，新股發行將攤薄每股盈利及股本回報率（ROE）等關鍵指標，管理層需要證明合作帶來的實質效益，足以抵銷攤薄帶來的負面影響，否則市場未必受落。

兩年前拒絕收購　股價表現落後同業

值得留意的是，加拿大零售集團Alimentation Couche-Tard（便利店Circle K母公司）兩年前曾提出收購Seven & i，但遭拒絕，事件亦令投資者對公司估值長期不滿。據報道，過去五年Seven & i股價僅升約19%，明顯落後於日本零售業指標指數同期約65%的升幅，反映市場對其增長策略及資本效率一直存疑。今次引入軟銀及PayPay，某程度亦被視為公司回應股東壓力、提升股東價值的舉措之一。

Seven & i今次會否真正告別獨立經營路線，最終仍要視乎談判結果及股東反應，而攤薄效應與協同效益之間的取捨，亦將是市場密切關注的焦點。

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