【備戰IPO】擴信貸破百億美元 AI巨頭Anthropic循環信貸擬破100億　華爾街大行搶入場　冀奪承銷資格

正籌備上市的美國AI巨頭、聊天機器人開發商Anthropic，據報計劃將其循環信貸額度擴大至逾100億美元（下同），較去年取得的25億美元信貸額度大增逾三倍。消息指多間華爾街大行正爭相參與是次銀團貸款，目的並非單純賺取利息，而是希望藉此加強與Anthropic的合作關係，爭取在其未來IPO中獲得承銷等重要角色。目前相關磋商仍在進行，Anthropic代表拒絕就此置評。

大行爭崩頭：借得越多、地位越高

據報道，Anthropic已要求數間牽頭銀行提供約12.5億美元的貸款額度，屬是次銀團貸款中最高級別的參與方；次一級的參與行額度則約10億美元；其餘銀行的額度界乎7.5億美元或以下。銀團貸款的運作邏輯素來簡單直接：銀行承諾的金額越高，從借款人身上賺取的手續費也越高；而當借款人預計未來將進行大型資本市場交易時，銀行在貸款中的排名越靠前，往往也代表日後在承銷等後續交易中可能獲得更重要的角色。這正是本次多間大行不惜加碼競逐信貸額度的核心誘因——比起利息收入，承銷費及日後的長期客戶關係才是真正的獎賞。

去年25億信貸墊底　銀行名單早有雛型

公開資料顯示，Anthropic去年取得一筆25億美元、為期5年的循環信貸額度，參與銀行包括摩根士丹利、巴克萊、花旗、高盛、摩根大通、加拿大皇家銀行及三菱日聯金融集團。這批銀行陣容與現時協助Anthropic籌備IPO的班底高度重疊——目前Anthropic正與摩根士丹利、高盛及摩根大通合作籌備上市事宜。換言之，是次擴大信貸額度的磋商，某程度上被市場視為銀行陣營爭奪未來承銷份額的「前哨戰」，信貸額度的排名先後，隱含日後IPO角色分配的訊號。

複製SpaceX劇本　一個月前擴信貸、一個月後掛牌

據報道，Anthropic是次安排與SpaceX上市前的做法相似。SpaceX於今年5月將循環信貸額度由原來的15億美元擴大至50億美元，其後一個月即完成創紀錄的IPO，成為歷來規模最大的上市案例之一。市場人士認為，擴大信貸額度除了充實企業的流動性儲備，亦具備向投資者及承銷團隊釋放「上市時間表已進入倒數」的信號作用。若Anthropic依循類似時間軸，意味其IPO籌備工作可能已進入較後期階段。

收入急升撐起估值　IPO最快10月登場

支撐Anthropic今次擴大舉債能力的，是其業績的急速增長。據公開資料，Anthropic今年7月的年化收入已升至約650億美元，較5月的約470億美元進一步攀升；今年第二季初步收入亦超過115億美元，按季增長逾140%。今年5月，Anthropic完成一輪約650億美元的H輪融資，投後估值達9650億美元，由Altimeter Capital、Dragoneer、Greenoaks、Sequoia Capital等機構投資者共同領投。市場消息指，Anthropic的IPO最快可能於今年10月進行，部分投資者預期其估值目標可達2萬億美元以上，若成事將刷新SpaceX今年6月創下的上市規模紀錄。不過，2萬億美元的估值數字目前僅來自部分投資方的預期，並非Anthropic官方確認的目標。

Anthropic今次擴大循環信貸額度的磋商，表面上是一宗企業融資安排，實際上反映華爾街大行對其IPO承銷資格的激烈爭奪。銀行願意以更高額度換取排名，說明市場普遍相信其上市進程已進入實質階段；然而信貸磋商仍在進行中，最終額度、時間表以至估值目標，成敗仍要視乎後續官方公布才能確認。

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