【大空頭狙擊美光】1051美元沽空美光　警告AI晶片股恐現三成回調　ROIC僅4%遭批「毀滅資本」

以電影《大空頭》原型人物聞名的基金經理 Michael Burry，據報道於7月2日公開披露最新持倉部署，以每股1,051.87美元的價位沽空美光。消息一出，市場即時將焦點投向近月漲勢凌厲的AI晶片股，質疑現時的估值是否已經脫離基本面。

【估值警號】ROIC僅4% 被批「毀滅資本」

據報道，Burry今次出手的核心理據，直指美光的財務基本面。他指出，公司過去的投入資本回報率（ROIC）中位數僅得4%，股東權益回報率（ROE）中位數亦只有7%，兩項數字遠遜於一般優質企業水平。他形容，以此種回報能力，公司近三分之一時間屬於「毀滅資本」，接近一半時間更錄得負自由現金流。換言之，在他眼中，近月股價的爆炸性升勢，與公司實際的盈利能力並不匹配。

【技術面極端】42年最劇烈超買 勝科網泡沫

除了基本面質疑，Burry亦引用技術面數據支持沽空決定。據報道，美光股價偏離200日移動平均線的幅度，是1984年以來最極端的一次，甚至超過2000年科網泡沫的高峰期。他又提到，美光過去42年間曾出現34次跌幅超過三成的回調，反映該股份本身波動性極高，過往每逢升勢過急，最終都會迎來大幅修正。

【全面看淡】加碼押注AI晶片股三成回調

值得留意的是，今次沽空美光並非孤立行動。據報道，Burry近日已陸續加碼多項與AI相關的淡倉，包括Nvidia的認沽期權、應用材料（Applied Materials）以及追蹤半導體行業的iShares半導體ETF（SOXX）。他將美光近月升勢歸因於「害怕錯過」心理與「更大傻瓜理論」，並公開表示，相關AI晶片股有機會迎來高達三成的整體回調。

這一連串部署，反映他對現時AI晶片股的估值抱持高度懷疑態度，認為市場對AI資本開支的回報預期，恐怕過於樂觀。

美光今次成為焦點，某程度上亦反映了整個AI供應鏈的估值爭議已經去到新階段。從記憶體晶片、設備供應商，到追蹤指數的ETF，Burry的沽空組合幾乎覆蓋了整條AI晶片產業鏈的上下游。這種「全面式」的淡倉部署，較單一沽空個股更具訊號意義——反映他看淡的並非個別公司的營運問題，而是整個板塊的估值水平。

市場對AI相關股份的樂觀情緒，過去一年持續帶動半導體板塊創新高，但估值爭議亦一直未有止息。Burry今次再度出手，某程度上呼應了早前市場對AI資本開支「投資回報是否對等」的疑慮。惟AI敘事能否延續，抑或如他所言步入回調週期，仍需時間與市場後續走勢驗證，投資者宜審慎評估相關風險。

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