【CoreWeave債劈至8算】息率飆近15%　觸發AI私募信貸泡沫憂慮　馬斯克一個字回應：Yikes　CEO斥市場反應不理性

據報道,CoreWeave一批本金12.5億美元、票息9.625%、2032年到期的優先無抵押票據,價格在周三(10月14日)跌至面值不足8成,屬市場普遍視為「財困」的門檻,息率一度升穿15%,收市報14.5%,創歷史新高;另一批2031年到期的9.75%票據,到期收益率亦同步升至約14.9%。與此同時,CoreWeave的5年期信貸違約掉期(CDS)息差,亦由本月初約368個基點,急升至約643個基點,反映市場對其違約風險的定價明顯上升。消息衝擊下,CoreWeave股價單日下挫逾15%,收報約65.78美元。

【觸發點】創投名人圖表質疑AI私募信貸泡沫

這場風波的起點,是一位知名創投人物周二(10月13日)深夜在社交平台發文,貼出CoreWeave債券息率飆升的圖表,質疑AI基建狂潮是否正在吹起一個私募信貸泡沫。他引用數據指出,目前市場對AI相關私募信貸的風險定價,僅比非AI私募信貸高約0.1個百分點(6.2厘對6.1厘),暗示放貸機構未有充分計入AI業務的特有風險。馬斯克見到該帖後,僅以一個字回應:「Yikes」— 這個反應迅速被市場解讀為,連AI產業鏈核心人物,都對私募信貸定價是否合理心存疑慮。

【負債規模】總負債逾500億美元　資本開支狂潮背後借貸壓力

CoreWeave的財困疑慮,並非無的放矢。據公開資料,該公司截至今年6月底止,負債約350億美元,現金僅約55億美元,連同租賃責任,總負債規模約達520億美元。這類「新雲端」(neocloud)公司的商業模式,往往是大舉舉債建設數據中心,再透過長年期算力合約逐步回本 — 一旦市場對其現金流及合約質素的信心動搖,融資成本就會迅速飆升。據報道,整個科技行業的資本開支,預計將由2025年約4,700億美元,急增至2027年逾1.3萬億美元,當中大部分依賴債務融資,CoreWeave今次的債券波動,正好成為這股借貸狂潮風險的具體寫照。據報道,交易員近日亦積極買入CoreWeave的「泡沫認沽期權」,反映部分「新雲端」股份正同步受壓,市場憂慮並非針對單一公司。

【管理層反擊】CEO斥市場反應不理性　否認資不抵債

面對債市震盪,CoreWeave管理層未有坐視。據報道,公司行政總裁在同日的內部備忘錄中,形容市場反應「不理性」,強調公司的合約訂單儲備,足以完全覆蓋其所有債務責任。他並指出,部分拋售壓力,實際上源自同業新股上市及債務融資進度延誤,相關負面情緒「蔓延」至CoreWeave身上,並非反映公司本身的基本面出現問題。這種「公司喊冤、市場照樣拋售」的局面,恰恰反映AI基建債務的信心問題,已超越單一公司財報,演變成整個板塊的信任考驗。

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