【圖庫巨頭殞落】Getty Images轉私有化　遭除牌股價暴跌68%　5.33億美元注資救亡

全球最大商業圖庫公司Getty Images近日宣布，將透過申請破產保護程序轉為私有公司，相關重組協議預計於今年底前完成。消息公布前，公司股價已因長期處於異常偏低水平，於9月底遭紐約證券交易所勒令除牌，股份轉往場外交易（OTC）市場買賣。除牌消息公布後，市場信心進一步崩潰，股價隔晚暴跌68.39%，收報僅0.0147美元，較高峰期蒸發逾99%，反映投資者對公司前景的極度悲觀情緒。

除牌風暴　股價單日蒸發近七成

今次除牌並非毫無預兆。公司股價早於除牌前已持續低於交易所要求的最低價格水平，交易所引用相關條款，於9月底通知公司將展開除牌程序，並即時暫停其股份交易。股份隨後轉往場外交易市場，以每股僅數仙的水平買賣，相較於公司數年前重新上市時的定價，跌幅已超過九成九。值得留意的是，公司當時仍勉強避過正式違約，透過如期支付利息，暫時穩住部分債券持有人的信心，惟市場對其長遠償債能力的疑慮並未因此消除。隨着破產保護與私有化方案正式公布，股價單日再暴跌68.39%至0.0147美元，意味現有公眾股東的權益幾乎化為烏有，重組完成後將不再持有任何股權。

5.33億美元注資　債務重組換取生存空間

為挽救公司於財困邊緣，投資者已承諾注入高達5.33億美元（約41.57億港元）新股本，由蓋蒂家族相關附屬公司與科氏工業集團旗下的Koch Equity Development共同出資。與此同時，持有公司無擔保債券的投資者亦同意作出重大讓步，同意註銷合共2.7億美元（約21.06億港元）的無擔保債券，大幅減輕公司的償債負擔。至於有擔保貸款人方面，亦同意削減利息成本並延長債務到期日，為公司爭取更多財務周轉空間。值得一提，Koch Equity Development同時承諾提供最多1.43億美元的過渡性融資，用以支持重組期間的日常營運資金需求，確保員工、供應商與客戶的業務往來不受重組程序影響。整套重組方案預計將於今年底前完成，完成後公司將正式告別公開市場，轉為私有公司。

蓋蒂家族與科氏工業　重組後各持半壁江山

根據重組協議安排，一旦整個程序順利完成，蓋蒂家族附屬公司與科氏工業集團旗下的Koch Equity Development，將合共擁有重組後公司100%股權，現有公眾股東的持股將因而被徹底清零。Getty Images早於1995年由Mark Getty與南非商人Jonathan Klein共同創立，三十年間憑藉龐大的圖像版權庫，一度成為新聞機構、廣告公司與企業客戶不可或缺的商業影像供應來源，業務版圖遍佈全球。不過近年公司同時面對兩大夾擊：一方面背負沉重債務負擔，財務結構持續惡化；另一方面AI生成圖像技術日趨成熟，令不少客戶轉向成本更低的替代方案，直接衝擊公司核心的授權業務收入。

Shutterstock合併告吹　重組成唯一出路

更令市場意外的是，Getty Images原本曾計劃透過與主要競爭對手Shutterstock合併，藉此整合資源與提升議價能力，惟相關合併計劃最終告吹，令公司失去一條可能的紓困途徑，經營壓力進一步加劇。合併計劃落空後，公司財務狀況未見改善，加上AI生成圖像對傳統圖庫商業模式的結構性衝擊持續發酵，公司最終選擇循破產保護程序尋求債務重組，以換取存續空間。對於整個商業圖庫行業而言，Getty Images的案例某程度上反映傳統版權影像商業模式正面臨前所未有的挑戰，未來行業能否藉助AI技術轉型，抑或持續被新興生成式技術侵蝕市場份額，將是觀察同類企業能否存續的關鍵指標。

曾經風光一時的圖庫王國，最終要靠破產保護與家族資金撐住一口氣，Getty Images的故事某程度上是傳統內容版權行業面對科技變革衝擊的縮影。投資者與行業觀察者未來將密切留意，公司私有化後能否真正扭轉經營困局，抑或只是延後了結構性問題的爆發時間。

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