【H200出口藏漏洞】空殼公司過關獲批組裝　黑名單企業疑藏身背後　英偉達供應鏈審查惹關注

據報道，美國商務部早前批准約二十多間中國企業購買或經手英偉達H200人工智能晶片，當中部分企業在實地覆核時被發現並無實際運作跡象。其中一間名為「新矩陣」的北京公司，成立僅約17個月，獲批將H200晶片組裝為人工智能伺服器，但其登記地址位於北京西北郊一個產業園區，實地所見僅為一間空置房間，天花懸垂着雜亂電線，未見任何公司運作蹤影。消息指，新矩陣兩名主要股東，與已於2024年被列入美國貿易黑名單的「智路資本」（Wise Road Capital）旗下關連企業有連繫。

【審查缺口】登記地址查無此人 審批機制如何失守？

今次事件最受關注之處，在於出口審查制度本身的執行力。據報道，獲批的另一間公司Maginfra，登記地址同樣被發現是一間上鎖的細小房間，僅得幾張椅子及空置辦公桌，未見公司招牌；同一樓層的其他租戶亦表示從未見過該公司有人員出入。分析人士指出，Maginfra與已被列入實體清單的中國伺服器製造商浪潮集團（Inspur），存在人員及專利重疊的關連——浪潮集團早年因涉及向中國軍方提供技術而遭美國列入黑名單。換言之，一間理應獨立運作的晶片組裝商，背後疑似與受制裁企業共用資源，但仍然成功通過美國商務部的出口許可審查，反映現有審查機制未必能夠有效追溯股權及實際營運狀況。

【名單曝光】獲批企業知多少 還有邊幾間涉敏感背景？

除新矩陣及Maginfra外，報道亦提到其他獲批企業同樣具備值得留意的背景。浙江銀盾雲科技被指與潤澤智算科技集團有關連，而潤澤智算過去曾向軍火承包商提供雲端運算服務；上海嘉唐則源自國有企業大唐電信相關體系，大唐電信過往曾向中國軍方提供技術支援。值得強調的是，獲批名單中亦包括百度、比亞迪及特斯拉上海廠房等知名企業——顯示美國商務部的審批對象涵蓋範圍廣泛，由主流大型企業到背景模糊的新興公司皆有，反而更加凸顯審查標準不一的問題。市場人士質疑，商務部及英偉達在審批及出貨過程中，是否已盡應有的審查責任。

【政策背景】25%關稅換出口 特朗普去年拍板放行

要理解今次爭議，需回溯政策脈絡。特朗普政府去年12月拍板，允許英偉達向中國出售H200晶片，條件是相關晶片須先運返美國完成第三方檢測，並徵收相當於貨值25%的關稅，方可再出口至中國，年度出貨量上限亦設定為美國本土客戶總量的一半。特朗普當時形容，這一安排讓「美國政府都收到一筆可觀金額」，而英偉達方面亦公開歡迎政策鬆綁，形容有助美國晶片行業保持競爭力、支持本土高薪職位。然而，政策落地後，實際商業效益遠低於預期——英偉達截至7月26日的最新財季顯示，H200對華出貨佔整體數據中心業務收入不足1%，公司並就過剩H200庫存計入約4億美元撇帳，反映中國市場的實際需求及審批進度，遠未追上政策鬆綁的步伐。

【市場反應】供應鏈信任危機 英偉達面臨甚麼壓力？

對英偉達而言，今次事件的殺傷力未必在於直接財務損失——始終H200對華營收佔比極低，但對公司的合規形象及供應鏈管理能力，卻構成實質考驗。一旦被質疑經手晶片的下游企業涉及黑名單關連，英偉達未來在爭取美國政府進一步放寬對華出口限制時，將面臨更大阻力；而商務部本身的審查機制亦可能因此被要求收緊，意味日後新申請企業的審批門檻及等候時間都可能延長。對整個半導體出口管制政策而言，這宗事件亦提供了一個現實案例：單靠關稅及數量上限等財務性措施，未必足以堵塞複雜股權結構帶來的監管缺口，如何在促進商業利益與維護國家安全審查之間取得平衡，將是美國政策制定者接下來要處理的核心課題。

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