【MiniMax首批解禁壓頂】7月9日角石投資者禁售期屆滿 股價一度急挫20% 阿里米哈遊力撐不減持 解禁規模龐大市場憂慮拋售潮 創辦人罕見自願鎖倉12個月超越業界慣例 息市仍看不清
人工智能獨角獸MiniMax（股份代號：100）即將於2026年7月9日迎來上市後首批巨額股票解禁，市場對解禁衝擊高度警惕。消息一出，MiniMax股價於6月23日單日一度急挫約20%，收市報515港元，較前收市價616.5港元大幅下挫。與此同時，公司兩大核心戰略股東阿里巴巴（9988）及遊戲開發商米哈遊迅速公開表態，強調長期看好MiniMax、不會減持持股。
解禁規模龐大 角石投資者率先解鎖
根據港交所規定，MiniMax上市時吸引的角石投資者，其持股禁售期將於2026年7月8日正式屆滿，並於翌日（7月9日）起可自由買賣。市場人士估計，此波解禁涉及股份規模相當可觀，若以當時市值計算，金額達數百億港元水平，對股價形成潛在沽壓。
此前，MiniMax於2026年1月9日以每股165港元的招股價上市，短短數月股價曾一度飆升至1,238港元，較招股價暴升約7.5倍。然而，隨著解禁壓力逼近，6月上旬以來股價已累計大幅回落，當前515港元的水平距歷史高位已折損逾半。
阿里米哈遊聯袂表態 承諾長期陪伴
面對市場憂慮，MiniMax兩大核心戰略股東採取了罕見的主動表態行動。阿里巴巴公開表示，非常看好通用人工智能行業的長遠轉型潛力，以及MiniMax在技術創新與商業化方面的核心優勢，計劃持續深化雙方在雲端運算及企業服務生態系統的合作協作。
米哈遊則表示，視通用人工智能為「未來十年最重要的技術變革力量」，並將持續強化與MiniMax在基礎技術到產業生態各層面的全面協同。兩家公司均明確傳遞出不會減持的訊息，令市場的拋售恐慌情緒稍有緩解。
創辦人自願鎖倉12個月 逾業界標準一倍
除了戰略股東的公開表態，MiniMax創辦人及核心管理團隊亦早於上市前設定了12個月的自願禁售期，遠超業界通行的6個月慣例。這意味著首波7月解禁並不涉及公司管理層的持股，管理層與公司的利益在更長時間內保持一致，在一定程度上構成了股價的穩定器。
業界觀察人士指出，這種「戰略股東不減持 + 創辦人雙倍鎖倉」的安排，的確比一般上市公司更具說服力。然而，真正的市場考驗仍在於角石投資者屆時的實際行動，表態是一回事，最終有沒有沽貨又是另一回事。
MiniMax背景 AI商業化潛力受關注
MiniMax是內地頭部通用人工智能企業之一，旗下開發了多款大型語言模型及多模態AI產品，並已推進多項企業服務商業化落地。公司在上市後迅速晉身恒生科技指數成分股及港股通股票，吸引了大量南下資金關注。阿里巴巴與米哈遊分別作為雲端運算生態合作夥伴及遊戲行業應用場景提供者，與MiniMax之間的協作被外界視為AI商業化落地的重要支柱。
| 時間 | 股價水平 | 事件 | 洞察 |
|---|---|---|---|
| 2026年1月9日 | 165港元（招股） | MiniMax於港交所上市 | 招股定價反映市場對AI商業化的高度期待 |
| 2026年3月18日（高位） | 1,238港元（高位） | 上市首峰，較招股價升7.5倍 | AI熱潮推動估值大幅擴張，情緒主導 |
| 2026年6月23日 | 515港元（收市） | 角石投資者解禁消息拖累，單日一度跌20% | 距高位折損逾半，解禁壓力令投資者重新定價 |
| 2026年7月8日（預計） | 待定 | 角石投資者禁售期屆滿 | 阿里+米哈遊公開承諾不減持，惟需觀察實際行動 |
MiniMax的解禁考驗，本質上是市場對人工智能估值邏輯的一次壓力測試。若兩大戰略股東確實按承諾不動持股，解禁壓力將大幅低於預期；反之，一旦有任何股東悄然減持，恐將引發更大規模的信心危機。成敗最終仍需視乎MiniMax能否持續展示AI商業化的實質進展，以支撐當前估值。
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