【SanDisk目標價插水】三千美元砍至一千七百五十　降幅42%冠絕大行　破紀錄季度盈利未能挽狂瀾

存儲晶片生產商SanDisk公布上市後首份年度業績，卻換來大行罕見降目標價。有分析師將SanDisk目標價由3,000美元大削至1,750美元，降幅達42%，是今年以來大行對同一隻股份最深的一次目標價下調，惟評級維持「買入」不變。對比同業，另有大行同時將目標價由3,100美元下調至2,800美元，亦有大行由2,500美元降至2,100美元，另一間大行則報2,200美元，各大行普遍同步下調，惟降幅以是次最為凌厲。

【逆轉】七度唱好後首次揮刀

今次是該分析師自2025年7月以來，首次調低SanDisk目標價。過去一年間，他先後七次上調目標價，由最初60美元一路推高至3,000美元，期間評級一直維持「買入」，屬市場公認最為看好SanDisk的分析師之一。是次一改長期唱好取態，改為大幅下調目標價，被市場視為訊號轉向的重要指標，亦是「這次真是猜不透」等討論在社交平台流傳的原因。

【業績亮麗】收入按年勁升372%

是次降目標價並非因為業績遜色。根據公司公布的第四季業績，收入達89.7億美元，按年大增372%，超出公司原先75億至82.5億美元的指引上限；非公認會計準則毛利率報84.6%，遠高於去年同期的26.4%；每股盈利報39.25美元，較市場預期高出約一成二。當中數據中心相關收入報29.8億美元，按季勁升逾一倍，反映人工智能相關存儲需求持續強勁。

【降目標價理由】市場憂利潤率見頂

儘管業績亮麗，有報道指，是次降目標價主要與利潤率憂慮有關，市場擔心現時偏高的毛利率水平未必可持續，加上股價過去一個月已累計下跌約25%，部分反映投資者對估值過高的憂慮提前反映。公司董事會同時公布，將額外批准140億美元股份回購，並於季內已回購45億美元股份，顯示管理層對公司前景仍具信心，惟未能完全扭轉大行對短期估值的審慎取態。

SanDisk今次的目標價「大逆轉」，凸顯即使業績大幅跑贏預期，亦未必能完全抵銷市場對估值及利潤率見頂的憂慮。隨著存儲晶片供應鏈持續受人工智能需求帶動，投資者未來需要留意的，將不再只是收入增長速度，而是這輪升浪的利潤率能否持續，抑或只是曇花一現的高峰。

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