【SpaceX上市首份成績表】營收暴升92%勝預期　資本開支飆逾184億美元　盤後股價一度插逾8%

太空探索技術公司公布上市以來首份季度業績，季度營收達78.1億美元，按年勁升92%，遠超市場預期的69.3億美元；每股虧損0.09美元，亦遠低於市場預期的0.26美元蝕幅，數字上明顯優於預期。然而，投資者關注的焦點落在資本開支之上——該季資本開支急增至183.7億美元，較去年同期的28.3億美元暴增逾6倍，亦大幅超出市場原先估算的約130億美元。受此拖累，股價在美股盤後交易一度下跌逾8%，較上市首日收市價累跌約16%，較上市後高位更蒸發逾4成。

【開支之謎】人工智能業務成燒錢主因

翻查資本開支結構，當中約158.3億美元投放於人工智能相關業務，即今年較早前併入旗下的人工智能公司業務，佔整體資本開支絕大部分。公司在業績公布中未有提供具體前瞻性指引，令投資者對後續燒錢速度及回報時間表缺乏明確預期，被視為股價急挫的另一原因。有分析指出，上市後首份業績本應是重建市場信心的機會，惟資本開支規模遠超預期，反而加深投資者對現金流及盈利路徑的疑慮。

【萬億豪言】馬斯克目標遠超華爾街估算

創辦人馬斯克早前在公司上市前後提出豪言，預期集團收入最快可於2030年突破1萬億美元，較原先設定的2031年時間表提前一年。今次業績公布後，市場再次審視這項目標的可信程度——目前主流大行對其2030年收入的估算，普遍遠低於馬斯克本人的預測，當中一間大行估算約4,700億美元，另一間則估算約3,300億美元，僅為馬斯克目標的三分之一至一半左右。目標與市場估算之間的巨大落差，某程度上解釋了為何即使今季營收大幅跑贏預期，仍未能扭轉股價跌勢——投資者要看的，是燒錢速度能否換來足夠支持萬億目標的實質業務進展。

【上市壓力】鎖定期屆滿添變數

除業績本身，市場亦關注公司上市後股東股份鎖定期即將屆滿，屆時或有更多早期股東可沽售持股，為股價帶來額外沽壓。上市至今，股價已經歷一輪顯著回調，是次業績本被寄望成為扭轉頹勢的契機，惟資本開支規模超出預期，加上鎖定期解禁在即，令短期股價走勢添上更多不確定因素。對於一間剛上市、估值一度突破2萬億美元的企業而言，如何在龐大開支與投資者耐性之間取得平衡，將是往後數季的關鍵考驗。

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