【SpaceX破發】蒸發四成 股價首度跌穿135美元招股價　淡友帳面賺近39億美元　逾9億股解禁潮倒數

SpaceX股價在7月中連跌四日，一度低見132美元水平，正式跌穿135美元招股價，是公司6月中上市以來首次失守發行價。以高位計算，股價累積跌幅已達約四成，公司估值由高峰逾2.6萬億美元，回落至約1.78萬億美元，市值蒸發逾8,000億美元。與此同時，沽空盤帳面盈利急升至近39億美元，而市場正密切關注即將到來的股份解禁潮，擔心進一步加劇沽壓。

蜜月期告終：連跌四日失守發行價

SpaceX今年6月12日以135美元招股價掛牌，透過首次公開招股集資近857億美元，一度將公司估值推高至超過2.6萬億美元，短暫躋身全球市值最高企業之列，估值甚至一度超越亞馬遜及微軟。掛牌後首個完整交易日，股價曾急升約二成，其後更一度逼近226美元水平，投資氣氛熾熱。然而好景不常，踏入7月中，SpaceX股價連續四個交易日下跌，7月15日盤中低見約132.3美元，收市報135.27美元，僅僅守住招股價水平，但已是自上市以來股價首次於盤中及日內低位跌穿發行價。市場人士指出，由於SpaceX目前只有約4%股份可在納斯達克自由買賣，流通量有限令股價波動被進一步放大。

市值蒸發逾8,000億美元 高追資金損手

以股價高位約226美元計算，SpaceX股價目前累積跌幅已達約四成，公司市值由高峰逾2.6萬億美元，回落至約1.78萬億美元左右，蒸發規模逾8,000億美元，另有報道指跌幅約8,600億美元，兩者均反映跌勢之急。分析認為，股價急挫部分反映市場對今年多隻高估值上市新股展開重新評價，質疑相關人工智能概念股份的熾熱估值，是否已經超前於短期基本面能夠支持的水平。公開資料顯示，SpaceX今年首季錄得約19.4億美元經營虧損，加上公司近年透過發債市場籌集龐大資金投放於人工智能相關基建，亦令部分投資者對其燒錢速度感到憂慮。目前華爾街分析師仍普遍看好後市，但亦有機構坦言，若要轉為更加看好，需要先見到實質業務增長兌現，而非單靠故事支撐估值。

淡友帳面賺近39億美元 沽空比例偏高

隨著股價回落，沽空SpaceX的投資者帳面盈利水漲船高。據市場數據，目前沽空SpaceX的股份數量約1.81億股，佔可流通股份比例約28%，對於一間新上市公司而言屬於偏高水平。以現價計算，淡友帳面盈利已升至近39億美元，較早前進一步擴大，而過去一週更有約3,700萬股新增沽空盤加入，涉及金額約50億美元。市場人士指出，近日股價轉弱促使更多投資者建立淡倉，部分資金亦傾向於在解禁潮來臨前提早部署淡倉，押注屆時沽壓增加會進一步拖累股價。

逾9億股解禁潮進入倒數

除沽空盤增加外，市場另一個焦點是SpaceX即將迎來上市以來首波股份解禁。與傳統新股一次性解禁不同，SpaceX採用分階段解禁機制，首階段將於公司公布首份季度業績後第二個交易日展開，涉及約9.115億股股份可供早期投資者及員工沽售，而業績預計最快於8月初公布。若股價於業績公布前十個交易日中，有五日收市價高於175.5美元，另有約4.558億股附帶條件的股份亦可提前解禁，兩者合計規模已相當可觀。市場預計，隨著9月底起陸續有其他批次股份解禁，到12月中，公司可流通股份比例有望由目前約4%大幅擴大至約四成，屆時創辦人馬斯克所持約64億股股份仍將維持鎖定，需待明年中期滿一年後才可沽售。分析人士提醒，解禁令流通股份供應增加，一方面有助改善現時流通量不足問題，但另一方面亦意味著早期股東及員工套現意欲一旦浮現，短期沽壓恐怕不容忽視。

SpaceX由創紀錄上市到跌穿招股價，市場情緒轉變之快超出不少投資者預期。短期而言，8月初公布的首份季度業績，以及隨後展開的股份解禁潮，將成為股價走向的重要試金石；長遠而言，公司能否將龐大資本開支轉化為實質盈利增長，恐怕才是決定估值能否重新站穩的關鍵。淡友與好友之間的角力，看來仍要一段時間才有分曉。

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