油價大冧下繼續加息 美國經濟正走向「滯脹」

撰文：SmartED編輯部｜圖片：unsplash

鮑威爾的決定，當然有其理據，但奇在美股及油價近月先後大冧的背景下，繼續加息的決定竟然是在沒有人投反對票之下通過，當中有幾多票是為了跟特朗普鬥氣而投，值得深思。

前聯儲局主席格林斯潘近日接受訪問時指，美國經濟正走向「滯脹」；而美股大幅波動，則反映牛市已經結束。

如果格老所說屬實，筆者認為達至如斯田地，是緣於特朗普減稅惹禍；揠苗助長的行徑，反摧毀了本來已露起色的經濟。

聯儲局「執手尾」，結果被人「擺上枱」，查實如果美股跌勢已成，不論鮑威爾加息與否，結果都可能一樣。

格老講話極具參考價值

筆者十分看重格老的講話，並非因其出任聯儲局主席18年間的輝煌戰績，亦非因其政績而留下的影響力；而是以其92歲高齡，已達無欲無求的境界。

人到無求，說話既中肯又客觀；加上其獨有的金融智慧，能見旁人所不見，所言自然更具參考價值。

美國是否走向「滯脹」，仍然有待確認，原因是只要聯儲局及特朗普及早有這種覺悟，仍然來得及採取措施挽救。
但如果說美股跌勢已成，卻非一時三刻能夠扭轉。

格老提出美股轉熊，其中一個理據是美股波動加劇。關於這一點，本欄上週亦已提出，如果股市處於升市，是不會出現如此大上大落的走勢。

美股在9月才創歷史新高，然後在第四季便突然回落，道瓊斯工業平均指數跌破250天線，波幅擴大，屬大手買賣所造成。

敢於在本來處於大牛市的美股大手拋售，絕非泛泛之輩；而且波幅的轉變往往走在走勢之前，美股在技術上確實已具備足夠的下跌條件。

翻查往績，道指在下破250天線之後，下跌幅度可輕可重，如果是普通的調整，如2015年的跌市，調整幅度可能較輕，下跌10%（以當時250天線水平計算）後便會覓得支持。

相反，如跌市是代表一波大牛市告終，如2000年科網泡沫爆破，又或是2008年的金融海嘯，則在跌破250天線後，跌幅可達三至五成。

當然，調整是深是淺，還是有跡可尋的。如果調整是短暫的，如2011、2015年，或其他短暫跌破250天線的日子，初期的跌勢往往急又勁，速速跌夠10%後便再重拾升軌，重返250天線之上。

至於其他較深的調整，在下跌初期可能亦十分強勁，但在較後時間後抽至250天線便遇阻而回，然後再開展一波更為強勁的跌浪。

換句話說，調整的深淺，在於能否在較後時間，盡快收復250天線，現在要說美股的長期牛市是否告終，仍然言之尚早。

常言道沒有事先張揚的跌市，其中一個原因是危機太過明顯，政府能夠做足準備工夫，從而避免接下來的跌市。

但如果美國內部分裂，不能齊心處理危機，那縱然跌市已事先張揚，到最後還是改變不了局勢。

延伸閱讀：美國加息1/4厘 明年料再加兩次 滙豐宣布利率維持不變

【美國加息】美國聯儲局一如預期，加息四分一厘。市場關注香港銀行會否跟隨。滙豐銀行（0005）今天宣布，最優惠利率將維持不變，保留在目前5.125% 的水平。滙豐最近於2018 年9 月28 日調整最優惠利率，當時加息12.5 點子。

撰文：麗爾｜圖片：新傳媒資料庫

至於香港的加息情況，截至現時為止，仍未有香港銀行宣佈再次調升最優惠利率（P），即繼今年九月香港銀行結束十二年沒有加息的局面，普遍調升最優惠利率八分之一厘後，暫未再有加息的動作。現時香港的最優惠利率（P）分別有三種，分別是5.125厘、5.375厘及5.5厘。

萊坊執行董事及估價及諮詢部主管林浩文估計，至少2019年第一季前，香港銀行不會跟隨加息。

他認為，單純因加息因素而令本港樓市在明年大跌的機會不大，只要香港銀行今年加息不急，加息對本港樓市影響有限，維持2019年全年一般住宅及豪宅向下調整10%，並相信未來12至18個月住宅樓市持續調整，估計一手樓表現會比二手樓好，尢其二手居屋及「納米樓」。

但加息會增加投資者的成本，故對商用物業影響會較大。

林浩文補充，美國加息對香港住宅樓市而言，短期影響並不大，心理因素大於實際因素，亦要視乎三大按掲龍頭銀行的加息步伐及按揭貸款策略。

若本港按揭息口加1.5至2厘或以上，即達4至5厘，供樓才會「入肉」，會加大及加快樓價下跌。如明年美國加息2次，要到2019年㡳或2020年息口才對樓市影響較大。

香港金管局總裁陳德霖表示，港元一個月同業拆息已升至2.4厘，較去年底1.2，升幅超過1厘，代表港元拆息亦已逐步追近美息。

至於香港銀行跟隨美國加息與否、幅度是多少，屬商業決定，取決銀行自身資金成本及結構。往後銀行加息步伐，反映各自資金來源及結構。

如果個別銀行的資金很大部份來自銀行同業拆息，資金成本上升的壓力則比較大，估計這些銀行將陸續調升貸款利率，加息幅度就不會太進取，這將由市場自行決定。

經絡按揭轉介首席副總裁劉圓圓認為，是次美聯儲再次加息而香港銀行未有跟隨，或會再次引發資金外流的問題。由於港美息差再度擴闊，套息交易頻繁容易使港滙觸及弱方兌換保證，屆時金管局不得不出手買入港元以保衛匯率，但銀行體系結餘將進一步縮減。

事實上，香港的銀行儲備由年初的1,800億元已下降至現時約763億元水平，減幅達58%。經絡預料，明年的上半年銀行體系結餘將跌破500億水平，比現時的763億再減少34.5%。而為使利率正常化，屆時銀行將再加息，上調1/8厘至1/4厘。

延伸閱讀：年尾銀行高息吸跨年資金 港元3個月定存 年息3.8厘

年尾銀行高息吸納存款，多間銀行陸續調高港元定存年利率，招商永隆銀行於今日（13日）上調部份港元定存年息，1萬港元定存6個月，可享1.85厘年息；存款50萬港元，6個月後可獲1.9厘年利率。

撰文：亨利 | 圖片：新傳媒資料庫、photoAC

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