盈利推動升勢延續 2大挑戰

標準普爾500企業首季盈利增長約20%，為近年最強勁的季度表現之一。隨著第二季業績陸續公布，筆者公司預計盈利增速有望進一步提升至28%。強勁的盈利表現；加上美國經濟活動保持穩健，繼續為風險資產提供支持。
在眾多增長動力之中，人工智能仍然是最重要的結構性主題之一。從雲端運算、數據中心到算力基礎設施，相關投資需求依然強勁，大型科技企業亦持續加大資本開支。
不過，隨著AI投資週期逐漸成熟，未來市場將更關注相關投入能否轉化為收入與盈利增長。
然而，近期最值得關注的發展，是盈利增長的基礎正在變得更加廣泛。

筆者公司預測，標準普爾500指數全部11個行業今年均有望錄得盈利增長，中位數企業的盈利增速亦達雙位數水平，顯示盈利改善，已逐漸由少數領先企業擴散至更廣泛的企業群體。
從市場表現來看，金融及醫療保健等板塊近月均有改善跡象，部分傳統上被視為防禦性的行業，甚至跑贏部分科技股。這反映推動市場上升的力量正變得更加多元，投資機會亦開始由少數明星企業向更廣泛的行業和主題延伸。

上調歐洲與印度股市觀點

投資機會已經不再局限於美國市場。歐洲企業受惠於製造業活動改善、能源價格回落及通脹壓力減輕，盈利前景逐步改善。與此同時，電氣化、國防支出增加及人工智能相關投資等長期結構性主題，亦為歐洲企業帶來新的增長動力。

亞洲市場同樣值得關注。除了人工智能供應鏈持續受惠之外，市場機會亦正逐步擴展至更多產業和領域。日本企業治理改革持續推進，提升股東回報的措施日益普遍；印度則受惠於經濟增長和企業盈利同步改善。
首先，人工智能相關投資熱潮若未能在未來轉化為預期中的商業回報，部分市場領先企業或面臨盈利及估值調整壓力。
其次，地緣政治局勢仍然存在不確定性。若能源供應受到干擾，油價上升可能再度推高通脹，影響市場對減息的預期。
此外，如果通脹回落速度較慢，主要央行或需要維持偏緊的政策立場更長時間，從而對風險資產估值構成壓力。

多元配置策略 把握下一階段機遇

展望未來，筆者公司認為雖然環球股市仍具進一步上升空間，但市場領導力量將較過去更為分散。
在資產配置上，筆者公司傾向採取更均衡的全球布局策略，兼顧美國、歐洲及亞洲市場機會。
除了股票之外，優質債券仍能提供具吸引力的收益來源，而大宗商品則有助對沖地緣政治及通脹風險。相比追逐短期熱門主題，建立多元化且具全球視野的投資組合，將更有助於把握未來市場機遇。

胡俊禮

瑞銀財富管理

投資總監辦公室

亞洲資產配置主管