噪音下繼續坐穩主線

今次回吐的引爆點，並不在人工智能（AI）晶片龍頭本身，而是來自記憶體板塊。當中NAND記憶體龍頭閃迪（SanDisk，美股代號：SNDK）明確向市場交代未來不會貿然加開新廠，並以「結構性調整，讓供應配合可持續的需求」這個說法去解釋自己的取態。
背後的理由其實相當老成，今日大眾覺得記憶體一片缺貨，但一座新廠由動工到真正投產動輒兩三年，等到產能落成那一刻，眼前的需求未必仍然如此熾熱，反而最終會由缺貨變成爆貨。
一旦真的出現產能過剩，價格塌下來的速度，往往比想像之中快得多。
市場初時把這個訊息讀成「增長見頂」，閃迪、美光（Micron Technology，美股代號：MU）、西部數據（Western Digital，美股代號：WDC）股價單日跌幅介乎8至9個百分點，連帶費城半導體指數亦顯著回壓。

緊接著的，就是輝達的業績。數據中心業務按年勁升一倍，佔總收入超過九成，行政總裁黃仁勳以「需求進入拋物線階段」、「Agentic AI的時代已經來臨」這類相當進取的字眼，形容當前態勢。
市場立即重新校準，原本對AI增速見頂的擔憂被一夜推翻，週三整個AI鏈條反手向上，連帶之前回吐最深的記憶體板塊亦修復不少。
兩件事擺在一起看，其實是同一個訊息。當大趨勢進入後段，市場對單一消息的反應會明顯放大，前一日一個產能訊號可以打殘整個板塊，翌日一份業績可以將它全數收復。
波幅擴大，是這個階段的特徵，並不是趨勢結束的警號。如果用消息做指揮棒，這個星期最終會發現自己上落兩次，倉位卻沒有方向。

不要靠消息做買賣

更糟的是每一次被消息震走，下次再追回入場的價位，都會比原本貴。
更不幸的是有些人連追回的勇氣也欠奉，只能望著行情繼續走，看著本來屬於自己的升幅，逐日從手指縫之間溜走。
筆者這幾年慢慢學到的事情，是不要靠消息去做買賣決定，而是事前定好位，跟位做事。先決定大市方向的關鍵分界線，再決定強勢板塊的關鍵支持位，最後決定每一注的退場條件。
位未跌穿，無論消息有幾嚇人都繼續坐；位真的跌穿，無論消息有幾動聽都按系統處理。這樣做的結果，是消息的噪音再大，自己的動作也不會被牽著走。
坦白說，新聞流量在這個年代只會愈來愈多，AI、地緣、宏觀、業績前瞻幾乎日日不斷，靠人手逐條消化再做買賣，根本贏不到節奏。新聞每日都會變，位不會每日變。

市場用波幅去考驗投資者的紀律，而紀律的核心，從來都不是預測下一個消息，而是預先設好的那條線。
能夠在這種噪音之下繼續坐穩主線，才是後段牛市真正考驗投資者的地方。