蔡金強專訪｜AI產業淘汰賽 Hyperscaler生還機會較高｜封面故事
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近兩週AI股經歷了驚心動魄的一幕。上週納指下跌4.5%，為6月以來最大單週跌幅。雖然本週初出現技術性反彈，惟週四（22日）再裂口下跌2.6%至26,000點邊緣，再創逾一個月低位。美股表現反覆，蔡金強在訪問中以全新的維度，協助讀者理解AI產業鏈上各類公司業務的可持續性，包括超大型雲端服務商（Hyperscaler）、前沿模型實驗室、新世代雲端服務商（Neocloud），並將分折擴大至其他類型的科技股。
AI產業開始帶來回報，惟Hyperscaler須持續投資，例如採購圖形處理器（GPU）、投資發電系統及興建數據中心等，始能維持競爭優勢。去年Hyperscaler已斥資4,160億美元發展AI產業。
面對龐大資本開支，Hyperscaler整體自由現金流相對營業額的比重，已經跌至低單位數百分點（見圖表二）。
當中絕大部分Hyperscaler的自由現金流已由正變負，唯獨微軟（Microsoft，美股代號：MSFT）自由現金流仍然力保不失。兩者相抵之下，整體Hyperscaler的自由現金流始稍稍錄得正數。
圖片來源：經一編輯部
