當美國連登融入AI Reddit錢途無限

提到Reddit會聯想到零售商GameStop（美股代號：GME）。沽空機構香櫞研究於2021年發表睇淡GameStop報告，認為GameStop只值20美元，較當時股價僅一半。散戶不滿沽空機構對股價舞高弄低，Reddit討論版wallstreetbets中，發動並呼籲積極買入GameStop，展開一場散戶大戰華爾街的「GameStop」事件。最終大幅推高股價，炒上300美元以上，令唱淡的對沖基金損手離場，散戶大獲全勝。

股票受到大量網絡用戶關注以至出現一窩蜂買入，推升股價，稱為meme股，實際上可能並無實質基本因素支持，純粹突然其來的購買力，迅速推高股價。近年出現的meme股，還包括美國家居生活用品零售連鎖集團Bed Bath & Beyond、連鎖影院集團AMC（美股代號：AMC）及加拿大電訊消費品生產商BlackberryAMC（美股代號：BB）。

上市延遲 人氣未減

Raddit於3月中展開上市程序，按指導價每股介乎31至34美元首次公開發售（IPO），由摩根士丹利、高盛、摩根大通和美銀牽頭。事實上，Reddit早已經有上市之意，2021年底曾秘密遞交上市申請，但最終因為俄烏戰事令金融市場動盪延；2022年美國聯邦儲備局番加息打擊新股市場氣氛，Reddit惟有一再按兵不動。

據悉招股獲超額認購5倍，在現時新股市場氣氛屬理想，亦是近年少有無錢賺的企業招股，有如此好反應，公司預留8%股份，相當於176萬股予合資格的用戶及版主等認購。股份最終以上限34美元定價，集資7.48億美元；為今年以來，美國第四大新股。

值得留意，Reddit上市出售股份當中，有三分之一來自公司高層和員工售股套現。首日在紐約證券交易所掛牌，開市報47美元，最高曾見57.8美元，收報50.44美元，較定價高出48.3%，市值高達80億美元。

根據上市招股文件，Reddit主要股東陣容強勁，首兩大股東分別是美國傳媒集團Advance Magazine Publishers，以及中國科網龍頭騰訊控股（00700）。對Reddit上市來說，最大贏家是Advance Magazine Publishers，皆因在Raddit成立初期已入股，投入資金僅1,000萬美元，按其持股量約兩成半及首日收市價計，賬面值暴漲至21億美元。其他主要股東情況則大不同，騰訊在Reddit於2021年融資時才參與，隨著估值過去兩年間急跌，相信騰訊目前仍要捱價。至於第三大主要股東，是人工智能（AI）超新星企業OpenAI的行政總裁Sam Altman，其持股量達7.6%。

用戶使用量有上升趨勢

Reddit容許任何人發起或加入不同話題討論，這些討論形成小社群Subreddit，每個subreddit版主可決定細分話題。現時Reddit上有超過十萬個活躍的Subreddit，當中500個有超過100萬用戶群。累計發文達10億條。用戶使用量亦有上升趨勢，便用Reddit有五年年資的用戶，登入後平均活躍用量時數由最初每日20分鐘，增加至35分鐘；用上七年以上的用戶，用量時數每日更超過45分鐘。

2023年第四季每日活躍用戶7,310萬戶；每週活躍用戶2.67億戶。回顧近年Reddit財務表現，2022年收入為6.66億美元，增至去年收入8.04億美元，按年增長20.5%。同期毛利率分別84%及86%。由於仍處投資期，公司仍錄得虧損。不過，去年淨虧損9,080萬美元，較2022年淨虧損1.58億美元顯著收窄。2022及2023年經調整經營現金虧損，分別約1.08億及6,930萬美元（見圖表）。

資訊流量龐大 AI大模型至愛

目前Reddit是美國最大線上論壇平台，穩據美國人氣流量十大網站位置，不少時間更僅次於Google和YouTube，打入三甲。雖然在主流社交平台當中，Reddit屬較遲上市一批。但勝在賣點貼市，公開路演時以人工智能作主力宣傳，強調與谷歌（Google）母公司Alphabet（美股代號：GOOGL）建立合作關係，Reddit平台上大量資料授權給Google使用，用於訓練AI大模型。有人氣便自然有廣告商投放，Reddit創辦人Steve Huffman直言，Reddit廣告業務發展迅速兼處初階，仍有龐大發展機會；不少廣告商都認為，Reddit是接觸目標客戶的地方，其他平台未必做到。

根據標普研究的預測，現時（中國及俄羅斯除外）全球網廣告市場規模達10,000億美元，至2027年將擴大至14,000萬億美元，即期間複合年均增長率約8%。另一增長更迅速，將會是數據授權收入。在訓練AI語言大模型對資料的龐大需求帶動下，根據IDC推算，市場規模未來幾年將以複合年均增長率20%，至2027年達10,000億美元。

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