加密貨幣兩大戰場｜錢琛專欄

首先，雖然因爲傳統市場效率太高，交易加密貨幣的額外回報（alpha）仍然比傳統市場高，但交易Big Two的表現已經大不如前。以這年的數據為例，大量在以往行之有效的策略的表現都變差，策略類型廣泛，涵蓋趨勢跟蹤（trend following）、均值回歸（mean reversion）的策略。其中，7月至八月的損失更是慘不忍睹，讓人懷疑策略是否失效。

主要原因，是愈來愈多大戶發現傳統市場的回報並不吸引，轉而投資加密貨幣。不過，由於監管原因，Big Two就成了大戶最易入場的工具。愈多大戶在Big Two市場追逐回報，市場效率愈高，以往行之有效的策略的獲利能力就會愈低。